금이 먼저 움직이고 비트코인은 뒤따른다…BTC-금 사이클 시차, 5~6개월로 이례적 확대

금과 비트코인, 평소보다 더 길어진 엇박자

비트코인과 금이 보여주던 전통적인 시장 흐름이 최근 들어 평소보다 훨씬 크게 벌어진 모습이다. 델파이 디지털의 최신 분석에 따르면, 과거에는 금 가격과 글로벌 M2 통화량이 대체로 비트코인보다 약 3~4개월 먼저 움직이는 패턴을 보였지만, 지금은 그 간격이 5~6개월 수준까지 늘어났다.

이 현상이 주목받는 이유는 단순한 일시적 괴리가 아니라, 2020년 팬데믹 충격 시기에도 유사한 지연 현상이 나타난 뒤 결국 비트코인 사이클이 다시 본 궤도로 복귀한 전례가 있기 때문이다. 즉, 현재의 시차 확대가 추세 붕괴보다는 사이클 지연일 가능성에 시장이 무게를 두고 있는 셈이다.

금값 조정의 배경, 세 가지 거시 변수

금은 2026년 1월 온스당 5,589달러 고점을 기록한 뒤 약 18% 되밀리는 조정을 겪었다. 이번 하락은 단일 재료보다 여러 거시 요인이 한꺼번에 작용한 결과로 해석된다.

• 워시의 연준 의장 후보 지명이 매파적 금리 재조정 기대를 자극했고,
• 2월 28일 개시된 '오퍼레이션 에픽 퓨리'가 국제유가를 배럴당 100달러 이상으로 끌어올리며 인플레이션 재상승 우려를 키웠으며,
• 달러 강세 반등까지 겹치면서 금 가격의 단기 조정 압력이 커졌다.

다만 중요한 점은, 가격이 밀렸다고 해서 금에 대한 구조적 매수세가 꺾였다는 신호는 아직 뚜렷하지 않다는 것이다. 오히려 중앙은행과 기관의 실물 수요는 여전히 견조한 흐름을 유지하고 있다.

중앙은행 매수는 오히려 강화

1분기 순매입 244톤…평균치 상회

2026년 1분기 기준 전 세계 중앙은행의 금 순매입 규모는 244톤으로 집계됐다. 이는 직전 분기 수치뿐 아니라 최근 5년 평균과 비교해도 높은 수준이다.

특히 중국인민은행(PBOC)은 3월 한 달 동안만 5톤을 추가 매입했다. 이는 약 1년 만에 가장 큰 월간 매입 규모다. 이로써 중국의 공식 금 보유량은 2,313톤으로 증가했고, 외환보유고 내 금 비중도 9.6%까지 확대됐다.

또한 전 세계 중앙은행 가운데 2026년 안에 금 보유를 더 늘릴 계획이라고 응답한 비율은 68%로, 전년의 62%보다 높아졌다. 가격이 흔들리는 구간에서도 실물 매수 방향성은 유지되고 있다는 의미다.

결국 핵심은 단기 가격 조정과 별개로 구조적 수요 기반은 약해지지 않았다는 점이다.

BTC/금 비율, 깊은 낙폭에서 회복 중

비트코인과 금의 상대 강도를 보여주는 BTC/금 비율을 9일·21일 EMA 골든크로스 시점별로 비교하면, 현재 국면은 과거와 닮은 듯하면서도 차별화된 모습을 보인다.

• 2022~2023년 사이클(크로스 6): -68%
• 2018~2019년 사이클(크로스 3): -63%
• 2020년 사이클(크로스 4): -58%

반면 이번 사이클인 크로스 9에서는 5월 26일 기준 낙폭이 -46% 수준이다. 이는 2월 기록했던 -60%에서 상당 부분 회복한 수치다. 과거 9번의 크로스에서 나타난 중위값 -43%와도 가까워, 현재 괴리가 극단적 저점 영역이라기보다는 역사적 분포의 중간권에 위치해 있다고 볼 수 있다.

참고로 과거에는 낙폭이 상대적으로 작았던 사례도 있었다.

• 2014년: -28%
• 2017년: -25%
• 2021년: -24%
• 2023년: -8%

이와 비교하면 현재의 -46%는 아주 예외적인 수준은 아니지만, 비트코인이 아직 금의 선행 흐름을 충분히 따라붙지 못했다는 해석이 가능하다.

2020년 코로나 때처럼, 이번엔 이란 리스크가 변수

델파이 디지털은 이번 사이클 지연의 주요 배경으로 이란발 지정학 리스크를 지목했다. 2020년에는 코로나19 팬데믹이 금과 M2가 보여주던 비트코인 선행 신호를 일시적으로 흐트러뜨렸지만, 이후 시장은 다시 정상적인 사이클을 회복하며 비트코인 강세 흐름으로 이어졌다.

이번에는 이란 관련 긴장 고조와 에픽 퓨리 작전이 당시와 유사한 역할을 하고 있다는 분석이다. 전통적으로 M2 유동성과 금 가격은 비트코인보다 먼저 방향성을 드러내는 선행 지표로 인식돼 왔다.

만약 현재 5~6개월까지 벌어진 시차가 다시 축소된다면, 이는 금과 유동성 지표가 이미 먼저 움직인 뒤 비트코인만 아직 뒤늦게 반응하고 있는 구간으로 해석할 수 있다. 다시 말해, 현재의 괴리는 사이클 종료보다 지연된 반영일 가능성을 시사한다.

단기 충격보다 중요한 것은 구조적 유동성

지금 금 시장에서 가장 눈여겨봐야 할 부분은 가격 조정이 곧 수요 붕괴를 의미하지는 않는다는 사실이다. 워시 지명 이슈, 유가 급등, 달러 반등 등 단기 악재는 금값을 눌렀지만, 실제 중앙은행의 매입 데이터는 오히려 더 강한 모습을 보여줬다.

중국의 금 보유 확대 역시 단기 시세 대응보다 달러 의존도 완화와 외환보유고 다변화라는 더 큰 전략적 맥락에서 이해할 필요가 있다. 이는 금 수요의 성격이 단순 투기적 매수와 다르다는 점을 보여준다.

비트코인 시장 입장에서는 결국 이 구조적 유동성 흐름이 언제 BTC로 이어지느냐가 핵심이다. 이미 금과 M2가 수개월 먼저 움직이고 있는 상황에서, 지정학적 불확실성이 이 전환을 얼마나 더 늦출지 여부가 앞으로의 시장 방향을 가를 중요한 관전 포인트가 될 전망이다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=5626