비트코인 채굴자 신호 엇갈려…MPI 하락 속 박스권 장세 이어질 가능성

채굴자 온체인 데이터, 비트코인 바닥 신호로 보기엔 이르다

비트코인 시장에서 채굴자들이 아직 현재 구간을 명확한 바닥으로 판단하지 않고 있다는 해석이 나왔다. 크립토퀀트(CryptoQuant) 소속 분석가 펠리나이(PelinayPA)는 채굴자와 관련된 주요 온체인 지표 3가지를 함께 살펴본 결과, 비트코인 가격이 당분간 뚜렷한 추세 없이 횡보 흐름을 이어갈 가능성이 크다고 분석했다.

핵심은 채굴자들이 공격적으로 매도하는 상황도 아니고, 그렇다고 강한 확신을 갖고 물량을 쌓아두는 모습도 아니라는 점이다. 이런 중간 지대의 행동은 시장 전반에 방향성이 부족하다는 신호로 읽힌다.

바이낸스 풀 채굴자 보유량 감소…공급은 이어지지만 충격은 제한적

바이낸스 풀 기준 채굴자 보유량(Miner Reserve)은 현재 약 41,915.44 BTC 수준으로, 완만한 하락 흐름을 나타내고 있다. 이는 채굴자들이 보유 중인 비트코인을 조금씩 시장으로 이동시키고 있다는 뜻으로 해석된다.

다만 이 흐름이 곧바로 대규모 매도 공세를 의미하는 것은 아니다. 공급이 꾸준히 나오고 있는 것은 맞지만, 현재로서는 시장 가격을 급격히 무너뜨릴 정도의 강한 물량 출회로 보기는 어렵다. 다시 말해 공급 압력은 존재하지만, 아직 충격적인 수준은 아니다.

MPI 급락, 대규모 투매 부재 확인…하지만 강한 반등 신호도 아니다

채굴자 포지션 지수(MPI, Miners' Position Index)는 현재 -0.26을 기록 중이며, 최근 기준으로 약 30.62% 급락했다. 이 지표가 음수권에 머문다는 것은 채굴자들의 코인 이동량이 과거 평균보다 낮다는 의미다.

즉, 채굴자들이 시장에 대량 물량을 던지는 상황은 아니라는 뜻이다. 하지만 이를 곧바로 “이제 바닥을 찍었다”는 강한 매수 시그널로 해석하기도 어렵다. 현재 MPI는 매도 공포가 크지 않다는 점은 보여주지만, 동시에 시장 반전 확신도 부족하다는 점을 드러낸다.

퓨엘 멀티플 0.85…채굴 수익성은 극단 아닌 중립권

채굴자 수익성을 보여주는 대표 지표인 퓨엘 멀티플(Puell Multiple)은 현재 0.85 수준이다. 최근 약 7.63% 상승했지만, 여전히 기준선인 1.0을 소폭 밑도는 상태다.

일반적으로 퓨엘 멀티플은 다음과 같이 해석된다.

• 0.5 이하: 역사적으로 저점 매수 구간으로 평가되는 영역
• 4.0 이상: 과열 가능성이 높은 고점 구간
• 현재 0.85: 과매도도 과매수도 아닌 중립 구간

이는 채굴자들이 현재 수익 구조상 급하게 비트코인을 처분해야 할 만큼 압박받고 있지 않다는 점을 보여준다. 반대로 수익성이 크게 개선돼 공격적으로 축적에 나설 환경도 아니라는 뜻이다.

세 가지 지표가 말하는 것: 공급은 늘지만 시장을 흔들 정도는 아니다

이번 데이터의 핵심은 일종의 균형 상태다. 채굴자 보유량이 줄고 있다는 점은 시장에 비트코인 공급이 계속 유입되고 있음을 뜻한다. 그러나 MPI가 낮은 수준에 머물고 있다는 사실은, 그 공급 규모가 아직 시장 전체를 흔들 정도로 강하지 않다는 점을 함께 보여준다.

펠리나이 분석가는 이와 관련해, 보유량 감소는 여전히 BTC가 시장으로 나오고 있음을 의미하지만, 낮은 MPI는 그 물량이 급락을 유발할 만큼 크지 않다는 신호라고 설명했다.

4월 말~5월 중순 흐름, 단기 모멘텀 소진 패턴 반복

시계열 흐름을 보면, 4월 말부터 5월 중순 사이 MPI는 한때 1.0을 넘어서며 채굴자 매도 압력이 비교적 강하게 나타난 구간이 있었다. 그러나 이후에는 빠르게 둔화하며 지금의 약세권으로 내려왔다.

같은 기간 퓨엘 멀티플도 한 차례 고점을 형성한 뒤 다시 중립 구간으로 되돌아오는 움직임을 보였다. 이런 패턴은 비트코인이 단기적으로 급등한 뒤, 상승 동력이 약해지면서 다시 힘을 잃는 흐름이 반복되고 있음을 시사한다.

채굴자 심리의 의미…“아직 확신 없는 시장”

채굴자들은 비트코인 생태계에서 단순한 단기 매매 주체와는 다른 의미를 가진다. 이들은 운영 비용, 수익성, 장기 가격 기대치에 따라 보유와 매도 전략을 조정하기 때문에, 행동 변화가 구조적인 시장 심리를 반영하는 경우가 많다.

현재 채굴자들의 모습은 분명하다. 패닉성 매도는 없지만, 강한 홀딩 신호도 없다. 이는 시장이 바닥을 확인했다고 보기에는 아직 이르며, 방향성에 대한 확신이 부족하다는 뜻으로 해석할 수 있다.

결국 분석가는 현 구간을 “횡보 장세가 길어질 수 있는 환경”으로 평가했다. 채굴자들이 명확하게 바닥을 인식하기 전까지는 시장에 강한 추세를 만들어낼 촉매가 부족할 수 있다는 설명이다.

앞으로 체크해야 할 변수

단기적으로 가장 중요하게 봐야 할 부분은 채굴자 보유량 감소 속도다. 감소세가 완만하게 이어질지, 아니면 더 가팔라질지가 향후 가격 변동성에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 반대로 보유량이 다시 늘어나기 시작한다면, 채굴자들이 재축적 단계로 들어간 것으로 해석할 여지도 생긴다.

추가로 확인해야 할 포인트는 다음과 같다.

• MPI가 계속 음수권에 머무는지 여부
• 퓨엘 멀티플이 1.0 이하에서 안정되는지 여부
• 채굴자 보유량 감소가 급격히 확대되는지 여부
• MPI가 다시 0 이상으로 반등하며 매도 압력이 커지는지 여부

만약 MPI가 낮은 수준을 유지하고 퓨엘 멀티플도 중립권에 머문다면, 현재의 공급 증가는 시장이 충분히 소화 가능한 범위로 볼 수 있다. 반면 보유량 감소가 빨라지고 MPI까지 다시 상승한다면, 단기 매도 압력이 재차 강해질 가능성도 배제할 수 없다.

결론

현재 비트코인 채굴자 관련 온체인 지표는 공통적으로 “급락도 아니고, 추세 반전도 아닌 상태”를 가리키고 있다. 시장에 공급은 이어지고 있지만 투매는 없고, 수익성 역시 극단이 아닌 중립권에 머물고 있다.

이 때문에 비트코인이 뚜렷한 방향성을 찾기 위해서는 채굴자 심리의 변화가 먼저 나타날 필요가 있다. 당분간은 채굴자 보유량, MPI, 퓨엘 멀티플의 움직임을 함께 점검하면서 시장이 박스권을 벗어날 실마리를 찾는 접근이 중요해 보인다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=5695