골드만삭스 분석: 한국 620억달러·대만 90억달러 순유출…아시아 외국인 자금 이탈 최대치

아시아 증시, 외국인 자금 이탈이 사상급 규모로 확대

아시아 주요 주식시장에서 해외 투자자 자금이 빠른 속도로 빠져나가고 있다. 골드만삭스 글로벌 인베스트먼트 리서치가 블룸버그 집계를 토대로 분석한 결과, 올해 들어 한국 증시에서는 620억 달러 규모의 외국인 순매도가 발생했다. 같은 기간 인도에서는 230억 달러, 대만에서는 90억 달러가 순유출된 것으로 나타났다.

이 같은 흐름은 2020년 이후 가장 강한 자금 이탈 국면으로 평가된다. 글로벌 금리 여건 변화와 함께 미국 중심으로 자산 배분이 다시 짜이면서, 아시아 신흥시장 전반에서 외국인 자금이 동시다발적으로 빠져나가는 모습이다. 특히 한국의 순매도 규모는 대만과 인도의 유출액을 합한 수준보다도 커 이례적인 장면으로 받아들여진다.

일본만 자금 유입…아시아 내 뚜렷한 예외

반면 일본 증시는 같은 기간 660억 달러에 달하는 외국인 순매수를 기록하며 사실상 아시아 지역에서 유일한 자금 유입처로 부상했다. 시장에서는 엔화 약세와 도쿄증권거래소의 지배구조 개선 압박이 맞물리며, 글로벌 자금이 일본 대형주로 선별적으로 이동한 결과로 해석하고 있다.

• 한국: 620억 달러 순유출
• 인도: 230억 달러 순유출
• 대만: 90억 달러 순유출
• 일본: 660억 달러 순유입

대만, 외국인 매도는 TSMC에 집중

대만 시장의 경우 자금 유출이 시장 전반에 고르게 나타난 것이 아니라, 특정 대표 종목에 집중됐다는 점이 특징이다. 2023년 이후 QFII(외국인 기관투자자) 흐름을 세부적으로 보면, 외국인 매도 대부분이 TSMC에 몰렸고, 오히려 핀테크·금융주와 일부 다른 기술주에는 제한적인 순매수 흐름도 포착됐다.

이 배경에는 TSMC의 압도적인 지수 비중이 있다. 이 종목은 MSCI 이머징마켓 지수에서 차지하는 비중이 크기 때문에, 지수 리밸런싱이나 패시브 자금의 비중 조정이 이뤄질 때 자동적으로 큰 매도 압력을 받을 수밖에 없는 구조다. 다시 말해 대만 전체 투자심리가 급격히 식었다기보다, TSMC 비중 조정이 전체 외국인 수급 통계에 큰 영향을 준 셈이다.

ETF를 포함한 대만 전체 순매도 규모는 2026년 들어 한때 40억~50억 달러 수준까지 확대됐다가, 최근에는 일부 회복 조짐도 나타나고 있다.

한국 증시의 핵심 약세 요인, 메모리 반도체

한국 시장에서는 외국인 매도세가 삼성전자, SK하이닉스 등 메모리 반도체 대형주에 집중된 것으로 분석된다. 2020년 초부터 누적된 외국인 순매도는 2022년 이후 더욱 가팔라졌고, 2025년~2026년 구간에서는 이탈 속도가 한층 빨라졌다. 현재 한국 외국인의 누적 순매수 잔액은 마이너스 100억 달러 이하 수준까지 떨어진 상태다.

이 배경으로는 여러 요인이 함께 거론된다.

• HBM 공급 경쟁 심화
• 중국의 반도체 자급화 진전
• AI 수요가 특정 분야에만 집중될 수 있다는 우려
• 메모리 업황 고점 통과 이후 차익 실현 수요

시장 일부에서는 글로벌 기관투자자들이 메모리 사이클의 정점을 지난 뒤 수익을 확정하려는 차원에서 한국 반도체 대형주 비중을 줄이고 있다는 해석도 내놓고 있다.

일본 증시가 선택받는 이유

일본은 아시아 신흥국과 상반된 흐름을 보이고 있다. 2024년 하반기 이후 외국인 자금 유입이 빠르게 늘었고, 2026년 현재 누적 순매수 규모는 660억 달러 이상으로 집계된다. 이는 ASEAN 지역이 전반적으로 소규모 순유출 흐름을 이어가는 것과 뚜렷한 대조를 이룬다.

전문가들은 도쿄증권거래소가 PBR 1배 미만 기업에 대해 자본 효율성 개선을 요구한 점을 핵심 배경으로 꼽는다. 기업가치 제고 압박이 일본 증시에 대한 재평가를 이끌었고, 여기에 엔화 약세가 더해지며 수출 기업 실적 기대까지 높아졌다는 분석이다.

암호화폐 시장에도 영향 줄까

이번 아시아 주식시장의 대규모 외국인 자금 이동은 비트코인, 이더리움 등 디지털 자산 시장에도 일정한 시사점을 던진다. 과거에도 전통 위험자산에서 빠져나온 일부 유동성이 암호화폐로 향하는 흐름은 여러 차례 관찰된 바 있다.

특히 한국은 글로벌 상위권 수준의 암호화폐 거래 비중을 가진 시장인 만큼, 국내 기관과 개인 자금의 방향 변화가 세계 암호화폐 유동성에도 영향을 미칠 수 있다. 대만 역시 TSMC 중심의 매도세가 완화될 경우, 일부 대기 자금이 디지털 자산으로 이동할 가능성을 완전히 배제하기 어렵다.

다만 현재까지 주식시장에서 이탈한 자금이 직접적으로 암호화폐로 넘어갔다는 구체적인 데이터가 확인된 것은 아니다. 그럼에도 거시 환경 변화 속에서 유동성이 어떤 경로로 재배치될지 주목할 필요가 있으며, 아시아 기관 자금의 이동 방향은 하반기 암호화폐 시장의 중요한 변수로 떠오를 수 있다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=5867