비트파이넥스 분석 “비트코인 하락 키운 레버리지 정리”…바닥 신호 일부 확인

비트코인 급락 구간, 누적 레버리지 청산되며 시장 구조 재정비

비트코인이 7만2천 달러대에서 5만9천 달러선까지 밀리는 과정에서 시장에 쌓여 있던 무기한 선물 포지션이 상당 부분 해소됐다는 분석이 나왔다. 비트파이넥스는 최근 데이터를 토대로, 하락을 증폭시켰던 레버리지 구조가 초기화되면서 저점 형성에 필요한 조건 중 하나가 마련됐다고 평가했다.

이번 분석의 중심에는 펀딩비(Funding Rate) 변화가 있다. 가격이 서서히 하락하는 동안에도 펀딩비가 계속 플러스권에 머물렀다는 것은, 시장 참여자들이 하락 국면에서도 롱 포지션을 지속적으로 늘렸다는 의미다. 즉, 반등 기대감 속에서 매수 베팅이 쌓였고, 그만큼 향후 청산 리스크도 커졌다는 해석이 가능하다.

하락 중에도 이어진 롱 확대, 왜 위험했나

5월 중순부터 6월 초까지 비트코인은 8만 달러 부근에서 출발해 6만 달러 아래까지 점진적으로 내려왔다. 그런데 이 기간 펀딩비는 대체로 플러스 상태를 유지했다. 보통 이는 선물 시장에서 롱 포지션 수요가 우세했다는 뜻으로 읽힌다.

문제는 가격이 약세를 보이는 상황에서 이런 구조가 지속되면, 시장이 오히려 더 취약해진다는 점이다. 하락 추세 속에서 레버리지를 활용한 롱 포지션이 계속 늘어나면, 일정 가격대 이탈 시 강제 청산이 연쇄적으로 발생할 수 있다. 결과적으로 매도 압력이 한꺼번에 커지며 낙폭이 더 확대된다.

비트코인이 7만2천 달러에서 5만9천 달러까지 내려간 배경 역시, 단순한 현물 매도만이 아니라 누적된 레버리지 롱 포지션의 청산 압박이 함께 작용한 결과로 볼 수 있다.

6월 4일 이후 달라진 분위기…펀딩비 마이너스 전환

비트파이넥스가 주목한 전환점은 6월 4일이다. 이 시점을 지나며 펀딩비가 플러스에서 마이너스로 바뀌었고, 동시에 레버리지 기반 미결제약정(OI)도 큰 폭으로 정리된 것으로 추정된다는 설명이다.

펀딩비가 마이너스로 내려갔다는 것은 시장 주도권이 이전과 달라졌음을 보여준다. 그동안 시장을 무겁게 만들었던 과도한 롱 포지션이 정리되면서, 레버리지 과열 구간이 해소되기 시작했다는 의미다. 강제 청산을 통해 불안정한 포지션이 털려 나가면, 시장은 상대적으로 가벼운 상태가 된다.

“바닥 조건 중 하나 충족”…하지만 반등 보장은 아냐

비트파이넥스는 이번 상황을 두고 시장 바닥을 형성하기 위한 여러 조건 가운데 하나가 충족된 상태라고 해석했다. 다만 이것이 곧바로 확실한 저점 확인이나 추세 반전을 뜻하는 것은 아니다.

레버리지 청산은 시장 구조를 보다 건강하게 만드는 데 도움이 되지만, 그것만으로 가격 상승이 자동으로 따라오는 것은 아니다. 의미 있는 바닥이 형성되려면 다음과 같은 요소들도 함께 확인될 필요가 있다.

• 현물 시장의 실질적인 매수세 유입
• 거래량 회복과 유동성 개선
• 투자 심리 안정
• 거시경제 환경과 자금 흐름의 우호적 변화

즉, 이번 펀딩비 전환은 바닥 형성의 첫 단추가 될 수는 있어도, 그 자체로 완결된 신호로 보기는 어렵다.

이제 시장이 봐야 할 다음 변수

비트코인은 6월 초 5만9천 달러 부근에서 저점을 찍은 뒤, 6만 달러 초중반대로 소폭 반등하는 모습을 나타냈다. 레버리지 부담이 줄어든 이후 시장이 새로운 균형점을 탐색하는 구간에 들어선 셈이다.

앞으로의 핵심 관전 포인트는 두 가지다. 첫째, 마이너스로 돌아선 펀딩비가 어느 수준에서 안정될지 여부다. 둘째, 선물 시장에서 빠져나간 레버리지 공백을 현물 매수세가 실제로 메울 수 있는지가 중요하다.

과도한 롱 포지션이라는 부담이 상당 부분 제거된 만큼, 시장은 이전보다 정돈된 구조 위에서 다음 흐름을 준비할 가능성이 있다. 다만 이런 평가는 어디까지나 현재 데이터에 기반한 시나리오다. 향후 비트코인 가격은 거시경제 변수와 위험자산 선호도, 그리고 실제 자금 유입 강도에 따라 달라질 수 있다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=6232