글래스노드 분석, 거래소 유입 비트코인 65% 이상이 장기 보유자 손절 물량…시장 항복 신호일까

거래소로 향하는 비트코인, 장기 보유자의 손실 매도가 중심

온체인 데이터 분석 기업 글래스노드(Glassnode)는 최근 비트코인 거래소 유입 흐름에서 장기 보유자(LTH)의 손실 실현 물량이 65% 이상을 차지하고 있다고 분석했다. 이는 사이클 고점 부근에서 매수한 투자자들의 코인이 거래소로 이동하며, 현재 시장의 매도 압력을 주도하고 있음을 시사한다.

글래스노드는 거래소로 들어오는 코인을 이익 실현과 손실 실현, 그리고 장기 보유자와 단기 보유자라는 기준으로 세분화해 추적했다. 이 데이터를 보면 지금 시장은 과거 약세장과 유사한 패턴을 보이고 있으며, 당시에도 장기 보유자의 대규모 매도 이후 물량이 점차 소진되면서 하락 국면이 마무리되는 흐름이 나타났다.

거래소 유입 물량은 어떻게 구분되나

글래스노드의 관련 지표는 거래소로 이동하는 비트코인을 다음과 같이 네 가지 범주로 나눈다.

• 단기 보유자(STH)의 이익 실현
• 단기 보유자(STH)의 손실 실현
• 장기 보유자(LTH)의 이익 실현
• 장기 보유자(LTH)의 손실 실현

최근 가장 눈에 띄는 변화는 장기 보유자의 손실 실현 비중이 빠르게 커지고 있다는 점이다. 과거 강세장이 본격화되던 2021년 초반에는 장기 보유자의 이익 실현 물량이 상대적으로 크게 나타났지만, 현재 비트코인 가격이 6만 달러대까지 밀린 구간에서는 상황이 완전히 달라졌다.

이제는 손실을 감수한 채 거래소로 코인을 보내는 장기 보유자 비중이 전체 유입량의 절반을 훨씬 웃돌고 있다. 이는 고점 부근에서 시장에 들어온 투자자들이 더 이상 버티지 못하고 보유 물량을 정리하는 흐름으로 해석된다.

‘65% 이상’이라는 수치가 의미하는 것

장기 보유자의 손실 실현 비중만 따로 보면 현재 시장의 압박 강도는 더욱 뚜렷하다. 직전 약세장 저점 형성 구간이었던 2022년 하반기에도 이 수치는 60%를 넘긴 바 있다. 당시 비트코인 가격은 2만 달러 아래로 떨어졌고, 시장 전반에는 이른바 항복(Capitulation) 심리가 강하게 퍼졌다.

이번에는 이 지표가 70%에 근접하는 수준까지 상승한 것으로 나타났다. 글래스노드가 언급한 65% 이상이라는 수치는 단순한 일시적 변동이 아니라, 장기 보유자의 손절 매도가 구조적으로 확대되고 있음을 보여주는 대목이다.

특히 사이클 정점 근처에서 매수한 투자자들이 손실을 확정하며 매도 우위 흐름을 만들고 있다는 점에서, 현재 시장은 심리적으로도 상당한 압박을 받고 있는 상태로 볼 수 있다.

과거 약세장과 닮은 시장 구조

글래스노드는 장기 보유자의 손실 실현 비중이 줄어들기 전까지는, 고점 매수자들이 만들어내는 구조적인 매도 압력이 거래소 흐름을 계속 지배할 가능성이 높다고 진단했다.

즉, 이 비중이 꺾이기 시작하는 시점은 단순한 수치 변화가 아니라 매도 압력 완화의 초기 신호로 읽힐 수 있다. 실제로 이전 약세장에서는 장기 보유자의 손실 매도가 정점을 찍은 뒤 점차 소진되면서 시장 하락세도 마무리되는 경우가 많았다.

대표적인 사례가 2022년 말이다. 당시에도 장기 보유자들이 마지막까지 물량을 내놓은 후 매도 에너지가 약해졌고, 이후 시장은 서서히 바닥을 다지는 흐름으로 전환됐다. 다만 이번에도 동일한 전개가 반복될지는 아직 확정적으로 말하기 어렵다.

지금 시장에서 확인해야 할 핵심 포인트

현 시점에서 가장 중요하게 봐야 할 부분은 장기 보유자 손실 실현 비중이 어디에서 정점을 형성하고, 이후 축소되는지 여부다.

• 높은 비중이 계속 유지된다면: 거래소로 유입되는 매도 물량 부담이 당분간 이어질 가능성이 크다.
• 비중이 뚜렷하게 낮아지기 시작한다면: 고점 매수 물량이 상당 부분 정리되고 있다는 신호로 해석할 수 있다.

비트코인이 6만 달러대에서 등락을 반복하는 가운데, 시장은 단순한 가격 움직임보다 누가 실제 매도 주체인지에 더 주목하고 있다. 결국 향후 흐름을 가를 핵심 변수는 장기 보유자의 항복성 매도가 얼마나 더 이어질지에 달려 있다고 볼 수 있다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=6962