스트래티지, 비트코인 84만여 개 보유 유지…2분기엔 평가손실로 82억 달러 적자

비트코인 대량 보유 전략은 지속, 2분기 실적은 큰 폭의 적자

비트코인 보유량 기준 최대 수준의 상장사로 꼽히는 스트래티지(Strategy, 나스닥: MSTR)가 2026년 2분기 82억 2천만 달러 순손실을 기록했다고 발표했다. 이번 적자의 가장 큰 배경은 회사가 보유한 비트코인의 공정가치 평가손실이다.

같은 회사는 1년 전 동일 분기에는 100억 2천만 달러 순이익을 냈다. 불과 1년 사이에 대규모 흑자에서 대형 적자로 전환된 셈이지만, 이는 영업 구조 자체보다는 회계상 자산 평가 방식의 영향이 크게 작용한 결과로 해석된다.

보유 비트코인은 84만 3,775개…연초 대비 25% 증가

과거 마이크로스트래티지라는 이름으로 알려졌던 이 회사는 7월 26일 기준 비트코인 84만 3,775개를 보유 중이라고 밝혔다. 이는 연초와 비교해 약 25% 늘어난 규모다.

즉, 분기 실적이 악화됐음에도 불구하고 회사의 핵심 기조인 비트코인 축적 전략은 멈추지 않았다는 의미다. 스트래티지는 시장 변동성과 무관하게 장기적으로 비트코인 보유량을 늘리는 방향을 유지하고 있다.

실제 매각 손실 아닌 회계상 평가손실

이번 2분기 적자를 이해하려면 회계 처리 방식을 먼저 볼 필요가 있다. 스트래티지는 보유한 비트코인을 시장 가격 기준으로 평가하는데, 분기 중 비트코인 가격이 하락하면 아직 팔지 않은 자산이라도 평가손실이 재무제표에 반영된다.

따라서 이번 82억 달러 손실은 비트코인을 처분해 실제 현금 손실이 발생했다기보다, 보유 자산의 장부상 가치가 낮아진 데서 비롯된 수치다.

자금 조달은 계속 진행…세일러식 비트코인 축적 전략 유지

회사는 적자 발표와 별개로 자본 조달도 지속했다. ATM(시장가 발행) 프로그램을 활용해 연초 이후 총 170억 6천만 달러를 확보했다.

이는 마이클 세일러가 주도해온 비트코인 중심 재무 전략이 여전히 작동하고 있음을 보여준다. 실적 변동성이 커졌음에도 불구하고, 회사는 외부 자본을 끌어와 비트코인 매입과 재무 운영을 병행하는 구조를 유지하고 있다.

현금 방어력과 부채 구조도 함께 점검

스트래티지는 달러 준비금(USD Reserve)을 37억 5천만 달러까지 확대했다고 설명했다. 이 정도 수준이면 우선주 배당과 채무 이자 지급 의무를 2.1년 이상 감당할 수 있다는 계산이다.

대규모 평가손실이 반영된 분기였음에도, 현금성 방어 여력을 일정 수준 이상 확보했다는 점은 투자자 입장에서 중요한 부분이다.

전환사채 잔액은 감소

부채 측면에서는 일부 개선 흐름도 나타났다. 전환사채 잔액은 기존 82억 1천만 달러에서 67억 1천만 달러로 줄었다.

이는 회사가 자본시장 접근성을 유지하는 가운데, 부채 부담을 이전보다 더 관리 가능한 수준으로 조정하고 있음을 보여주는 신호로 볼 수 있다.

• 비트코인 수익률(BTC Yield): 연초 이후 4.5%
• STRC 우선주 발행 조달액: 75억 3천만 달러
• STRC 성장률: 254%
• 우선주 누적 배당금 지급액: 10억 6천만 달러

82억 달러 손실이 곧 기업 부실을 뜻하진 않는다

이번 실적에서 가장 주목해야 할 부분은 ‘82억 달러 손실’이라는 숫자만으로 회사의 재무 건전성을 단정하기 어렵다는 점이다. 비트코인을 시가 기준으로 반영하는 회계 구조에서는 가격 상승기에는 큰 폭의 평가이익이, 하락기에는 대규모 평가손실이 나타날 수밖에 없다.

실제로 1년 전에는 100억 달러가 넘는 순이익을 기록했고, 이번 분기에는 82억 달러 적자로 돌아섰다. 이 극단적인 차이는 스트래티지의 사업 모델이 비트코인 가격 흐름에 얼마나 민감한지를 단적으로 보여준다.

비트코인 트레저리 기업들의 리스크를 보여준 사례

최근에는 비트코인을 재무 전략의 핵심 자산으로 편입하는 기업들이 점차 늘고 있다. 이런 흐름 속에서 스트래티지의 이번 분기 성적표는 비트코인 트레저리 모델이 시장 사이클에 얼마나 크게 흔들릴 수 있는지를 드러낸 대표 사례로 볼 수 있다.

결국 다음 분기 실적의 방향성 역시 회사의 영업 활동만이 아니라 비트코인 가격이 어느 쪽으로 움직이느냐에 크게 좌우될 가능성이 높다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=7270