미국 증시와 국채 수익률 격차, 66년래 최대…향후 자금 이동이 핵심 변수

미국 주식, 채권 대비 압도적 우위…역사적으로도 이례적

최근 10년 기준으로 미국 주식이 미 국채보다 훨씬 높은 성과를 내면서, 양측의 수익률 차이가 약 66년 만에 가장 큰 수준까지 확대된 것으로 나타났습니다. 특히 S&P500 지수와 미국 국채의 10년 롤링 총수익률 격차가 장기 역사 구간의 상단에 근접하며, 좀처럼 보기 어려운 극단적 장면이 연출되고 있습니다.

Topdown Charts, LSEG, 그리고 로버트 실러(Robert J. Shiller) 자료를 토대로 계산한 해당 스프레드는 최근 약 15% 수준까지 올라왔습니다. 이는 1950~1960년대 이후로는 매우 드물게 관측된 범위입니다.

왜 이렇게 벌어졌나…주식 강세와 채권 부진의 동시 진행

장기 데이터를 보면, 1880년대 이후 주식과 채권의 성과 차이는 대체로 5% 안팎의 평균선을 중심으로 움직여 왔습니다. 하지만 역사적으로 큰 충격이 있었던 시기에는 이 격차가 크게 흔들렸습니다.

• 1930년대 후반: 대공황 여파 속에서 격차가 마이너스 10% 부근까지 하락
• 2000년대 후반: 글로벌 금융위기 직후 다시 음수 구간으로 진입

반면 최근 상황은 과거 위기 국면과 정반대입니다. 주식과 채권 사이의 수익률 차이는 가파르게 확대되며 역사적 고점권에 접근했습니다. 배경은 비교적 분명합니다.

1) AI와 빅테크가 이끈 미국 증시 상승

인공지능(AI) 기대감과 대형 기술주의 강세가 미국 주식시장을 강하게 끌어올렸습니다. 특히 S&P500 내 핵심 종목들이 지수 상승을 주도하면서 주식 수익률이 크게 개선됐습니다.

2) 2022년 이후 이어진 채권시장 약세

동시에 채권은 금리 상승의 직격탄을 맞았습니다. 금리가 오르면 기존 채권 가격은 하락하는 구조이기 때문에, 주식이 뛰는 동안 채권은 상대적으로 부진할 수밖에 없었습니다. 결국 주식 급등 + 채권 약세가 겹치면서 두 자산의 성과 차이가 크게 벌어진 것입니다.

격차 확대가 영원하진 않다…채권의 기대수익률은 오히려 개선

다만 현재의 큰 격차가 앞으로도 계속 확대된다고 단정하긴 어렵습니다. 최근 미 국채 금리가 상당폭 상승하면서, 채권은 과거 저금리 시기보다 기대수익률 측면에서 더 매력적인 자산으로 평가받기 시작했습니다.

즉, 금리가 매우 낮을 때 채권에 투자하는 것과, 금리가 충분히 올라온 뒤 채권을 매수하는 것은 향후 수익률 관점에서 완전히 다른 조건입니다. 지금처럼 금리가 높은 수준에 형성된 국면에서는 채권의 재평가 가능성도 열려 있습니다.

역사는 평균 회귀를 자주 보여줬다

과거 사례를 보면 주식과 채권의 수익률 격차가 지나치게 벌어진 뒤에는, 다시 평균 수준으로 되돌아가려는 흐름이 반복적으로 나타났습니다. 대표적으로 대공황 직전에는 이 차이가 20%에 가까운 수준까지 치솟았지만, 이후에는 빠르게 꺾이며 마이너스 영역으로 전환된 적도 있습니다.

이런 점은 현재의 극단적 스프레드 역시 장기적으로는 조정 또는 완화 국면을 맞을 수 있음을 시사합니다.

다음 관전 포인트는 ‘주식에서 채권으로의 자금 이동’

지난 10년을 요약하면 미국 시장은 분명히 주식 강세, 채권 약세의 시기였습니다. 하지만 이제는 격차가 역사적으로 드문 수준까지 확대된 만큼, 시장의 초점은 자금이 주식에서 채권으로 이동할지 여부로 옮겨가고 있습니다.

이 변화는 비트코인(Bitcoin)과 암호화폐 시장에도 간접적인 영향을 줄 수 있습니다. 일반적으로 위험자산 선호가 정점에 가까워진 뒤 방향이 바뀌면, 시장 유동성은 국채 같은 상대적 안전자산으로 이동하는 경향이 있습니다.

• 주식→채권 순환 발생 시: 위험자산 전반에는 부담 요인이 될 수 있음
• 미국 증시 랠리 지속 시: 비트코인을 포함한 위험자산 심리도 추가 지지를 받을 가능성

결론: 금리 흐름이 향후 방향을 결정한다

결국 핵심은 두 가지입니다. 첫째, 미 국채 금리가 앞으로 어디로 움직일지, 둘째, 그에 따라 실제 자금 순환이 주식에서 채권으로 나타날지입니다.

지금의 상황이 새로운 장기 추세의 출발점인지, 아니면 되돌림을 앞둔 과열 신호인지는 앞으로 발표될 금리와 수익률 데이터가 가늠해 줄 것입니다. 66년 만에 벌어진 이번 극단적 격차는 단순한 기록을 넘어, 향후 글로벌 자산시장과 암호화폐 시장의 분위기를 읽는 중요한 단서가 될 수 있습니다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=7927