세일러의 비트코인 투자 3분류…STRC 변동성은 S&P500 수준

세일러, 비트코인 연계 상품을 ‘신용·자본·주식’으로 구분

스트래티지(Strategy)의 마이클 세일러 회장이 자사 상품과 비트코인 현물 ETF를 세 가지 범주로 나눠 설명했다. 그는 자신의 X(구 트위터) 계정을 통해 “STRC는 디지털 신용(Digital Credit), IBIT는 디지털 자본(Digital Capital), MSTR은 디지털 주식(Digital Equity)”이라고 밝혔다.

이와 함께 공개된 스트래티지 애널리틱스 자료에는 각 상품의 성격 차이를 보여주는 변동성 수치가 담겼다. 9월 25일(현지시간) 오후 4시 기준, 최근 30거래일 연환산 변동성은 MSTR 보통주 102%, IBIT 47%, STRC 우선주 10%로 집계됐다. 모두 비트코인과 연결된 상품이지만, 가격 움직임의 강도는 상당한 차이를 보였다.

비트코인 관련 자산, 변동성은 얼마나 달랐나

스트래티지 애널리틱스는 자사 비트코인 연계 상품 3종을 전통 금융 자산들과 함께 비교했다. 가장 큰 변동성을 나타낸 것은 스트래티지 보통주(MSTR)였다. 30일 기준 변동성이 102%에 달하며, 비교군 가운데 유일하게 100%를 넘어섰다.

그 다음은 블랙록의 비트코인 현물 ETF인 IBIT로 47%를 기록했다. 이어 금 ETF(GLD)는 25%, 나스닥100 추종 ETF(QQQ)는 15% 수준이었다. 반면 스트래티지 우선주 STRC는 10%로, S&P500 ETF인 SPY와 같은 수준을 나타냈다. 가장 낮은 변동성은 채권 ETF BND로 5%였다.

배치 방식도 눈길을 끈다. 스트래티지는 자사 보통주와 우선주를 같은 색상으로 표시하면서도, 변동성 스펙트럼의 양쪽 끝에 가깝게 배치했다. 이는 한 상품은 비트코인보다 더 공격적인 움직임을, 다른 상품은 미국 대형주 지수와 비슷한 안정성을 제공한다는 점을 강조하려는 의도로 해석된다.

왜 ‘디지털 신용·자본·주식’으로 나눴을까

세일러의 구분은 전통 금융의 자본 구조를 비트코인 투자 상품에 적용한 방식으로 볼 수 있다. 일반적으로 기업 재무에서 채권이나 우선주 같은 신용성 자산은 상대적으로 변동성이 낮고 수익이 제한적인 반면, 보통주는 가장 큰 위험을 감수하는 대신 상승 여력이 크다.

이 관점에서 보면, 비트코인 현물을 직접 담고 있는 IBIT는 기준점 역할의 ‘자본’에 해당한다. 여기에 레버리지적 성격이 더해진 MSTR 보통주는 ‘주식’, 비트코인 기반 담보 구조를 활용한 STRC 우선주는 ‘신용’으로 설명할 수 있다.

결국 세일러가 제시한 메시지는 분명하다. 같은 비트코인 노출이라도 투자자가 감당할 수 있는 가격 변동 폭에 따라 선택지가 달라질 수 있다는 것이다.

STRC가 주는 의미…“비트코인 상품이지만 S&P500만큼 흔들린다”

특히 시장의 관심을 끄는 부분은 STRC와 SPY의 변동성이 동일하게 10%였다는 점이다. 이는 마케팅 측면에서 상당히 강한 메시지가 될 수 있다.

비트코인이라는 자산군에 대해 여전히 높은 변동성을 우려하는 보수적 투자자들에게, STRC는 “비트코인 관련 자산이지만 S&P500 ETF 수준의 변동성”이라는 설명이 가능하기 때문이다. 비트코인 투자에 대한 심리적 장벽을 낮추는 데 유리한 포인트다.

MSTR 102% 변동성이 보여주는 구조적 특징

반대로 스트래티지 보통주의 102% 변동성은 또 다른 메시지를 던진다. MSTR은 비트코인 현물 ETF보다도 훨씬 큰 가격 탄력성을 보이는 자산이라는 뜻이다. 비트코인 상승기에는 더 강하게 오를 수 있지만, 하락기에는 낙폭도 더 커질 수 있다는 구조가 수치로 확인된 셈이다.

스트래티지는 그동안 보통주와 여러 종류의 우선주 발행을 통해 자금을 조달하고, 이를 바탕으로 비트코인을 매입하는 전략을 지속해왔다. 이번 자료는 이러한 자금 조달 구조를 투자자 성향별 상품군으로 다시 정리해 보여준 사례로도 읽힌다.

• 높은 위험과 높은 기대수익을 원하는 투자자에게는 MSTR
• 비트코인 현물 노출의 기준점을 원하는 투자자에게는 IBIT
• 상대적으로 안정적인 흐름을 선호하는 투자자에게는 STRC

다만 단기 변동성 수치만으로 판단하긴 이르다

주의할 점도 있다. 이번 수치는 어디까지나 최근 30거래일을 기준으로 연환산한 변동성이다. 즉, 비교 기간이 짧기 때문에 시장 환경이 급변하면 수치도 빠르게 달라질 수 있다.

특히 비트코인 가격이 큰 폭으로 흔들리는 구간에서는 IBIT는 물론, STRC의 안정성 역시 재평가될 수 있다. 우선주의 낮은 변동성이 계속 유지되려면 발행사의 재무 구조와 비트코인 가격 흐름이 동시에 뒷받침돼야 한다. 회사 측은 관련 산출 방식이 스트래티지 홈페이지 노트에 공개돼 있다고 설명했다.

앞으로 봐야 할 핵심 포인트

세일러가 제시한 이 3단계 구분이 시장에서 설득력을 얻으려면, 향후 변동성이 커지는 국면에서도 현재의 순위가 유지되는지가 중요하다. 특히 비트코인이 급락하거나 시장이 불안정해질 때 STRC가 10% 안팎의 낮은 변동성을 계속 지킬 수 있는지가 핵심 관전 포인트다.

아울러 같은 시기 MSTR과 STRC의 변동성 격차가 얼마나 더 벌어지는지, 그리고 IBIT가 금 ETF나 나스닥100 ETF와 비교해 어느 수준에 위치하는지도 다음 업데이트에서 확인해야 할 부분이다.

결국 이번 자료는 단순한 숫자 비교를 넘어, 비트코인 투자 노출을 위험 성향에 따라 층위별로 나누려는 스트래티지의 프레임을 보여준다. 앞으로 시장 변동이 커질수록 이 분류가 실제로도 유효한지 시험대에 오를 전망이다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=8577