비트코인, 8만8천 달러 저항에 막혔다…관건은 ETF 평균 매입가 8만1,500달러 방어

비트코인, 위는 매물 부담·아래는 ETF 원가 지지

온체인 데이터 분석 기업 글래스노드(Glassnode)는 주간 보고서 ‘The Week On-chain’를 통해 현재 비트코인이 핵심 원가 구간 사이에서 제한된 흐름을 보이고 있다고 분석했다. 최근 2년 안에 시장에 진입한 투자자들의 평균 매입 구간이 상단 저항으로 작용하는 반면, 미국 현물 ETF 투자자들의 평균 매입 단가는 하단 지지선 역할을 하고 있다는 설명이다.

요약하면, 8만8천 달러 부근에서는 본전 매물이 출회되고, 8만1,500달러 부근에서는 ETF 자금의 방어가 나타나는 구조다. 다만 최근 ETF 자금 흐름이 다시 순유출로 기울면서, 하단 지지력이 계속 유지될 수 있을지에 관심이 쏠린다.

상단 저항 구간: 8만7,700달러와 9만9,500달러

글래스노드가 보유 기간별 투자자 원가를 분석한 결과, 6~12개월 보유자의 평균 매입가는 8만7,700달러, 1~2년 보유자의 평균 단가는 9만9,500달러로 집계됐다. 현재 비트코인 가격은 이 두 구간을 모두 회복하지 못한 상태다.

이는 최근 1~2년 사이 유입된 자금 상당수가 아직 손실권에 머물러 있음을 뜻한다. 가격이 이 원가대에 접근하면 손실을 줄이거나 본전에서 정리하려는 매도세가 강해질 수밖에 없다.

실제 시장에서도 저항으로 확인된 가격대

이들 구간은 단순한 계산값에 그치지 않았다. 올해 시장 움직임을 보면, 1월에는 6~12개월 보유자 원가선 부근에서 상승세가 꺾였고, 5월에는 1~2년 보유자 원가대 인근에서 반등이 멈췄다. 손실 구간에 있던 투자자들이 본전 회복 시점에 매물을 내놓는 전형적인 패턴이 반복된 셈이다.

온체인 이동량도 이런 분위기를 뒷받침한다. 최근 1~2년 보유자 집단에서 다른 주체로 이동한 비트코인 물량의 7일 평균이 하루 1만 BTC를 넘는 수준까지 증가하며 뚜렷한 급증 구간이 나타났다. 글래스노드는 이를 사실상 매도 움직임으로 해석했다. 즉, 가격이 원가 부근에 다가가자 버티던 물량이 시장에 나오기 시작한 것이다.

ETF 자금은 왜 반등 동력으로 오래 이어지지 못했나

최근 비트코인 흐름을 해석하는 데 가장 중요한 변수 중 하나는 미국 현물 ETF 자금 유입·유출이다. 7일 평균 기준 ETF 순유입은 9월 말 하루 약 4억 달러 수준까지 확대되며 시장에 매수세가 되살아났다는 기대를 키웠다.

이는 2025년 10~11월 당시 하루 약 6억 달러 수준의 강한 유입이 나타난 이후 가장 눈에 띄는 회복 흐름 중 하나였다. 특히 7월 비트코인 가격이 6만 달러 아래로 밀린 뒤, 8월 말 급반등하는 과정에서 ETF 자금이 핵심 역할을 했던 점을 떠올리면 의미가 컸다.

하지만 이번에도 강한 흐름은 길지 않았다. 유입 규모는 빠르게 둔화됐고, 최근에는 다시 순유출로 전환됐다. 이는 반등을 떠받치던 자금 동력이 약해지고 있다는 신호로 읽힐 수 있다.

글래스노드의 시각대로라면, 이번 사이클에서 기관성 자금은 가격 방향 전환을 가장 먼저 보여주는 선행 지표 역할을 해왔다. 따라서 ETF의 유출 전환은 단순한 수급 변화 이상으로 받아들여질 필요가 있다.

8만1,500달러, 지금 시장이 주목하는 핵심 방어선

하단에는 몇 겹의 지지 구간이 형성돼 있다. 우선 미국 현물 ETF 투자자들의 평균 매입 단가가 8만1,500달러에 위치해 있다. 그 아래로는 시장 전반의 평균 가치 기준으로 활용되는 트루 마켓 민(True Market Mean) 7만7,500달러, 그리고 단기 보유자 평균 원가 7만4,600달러가 자리하고 있다.

최근 6주 동안 비트코인은 9월 중순 반등 이후 8만 달러대 중반에서 박스권을 형성했다. 이 과정에서 두 차례 ETF 평균 매입가 부근까지 하락했지만, 모두 다시 반등에 성공했다.

현재 가격이 여전히 트루 마켓 민 위에 머무르고 있다는 점도 중요하다. 글래스노드 기준으로는 아직 강세 구조가 완전히 훼손되지는 않은 상태로 볼 수 있다. ETF 투자자들 입장에서도 8만1,500달러 부근은 사실상 본전 방어선인 만큼, 지금까지는 이 가격대에서 대규모 투매보다 보유 유지가 우세했던 것으로 해석할 수 있다.

다만 변수는 분명하다. ETF 자금이 다시 빠져나가고 있다는 점이다. 앞선 두 번의 방어가 있었더라도, 세 번째 테스트에서도 같은 결과가 나온다고 단정할 수는 없다.

장기보유자 투매는 진정…그러나 안심하긴 이르다

시장에 긍정적인 신호도 있다. 장기보유자의 실현손실(30일 평균)은 이번 사이클 고점 부근에서 하루 3억 달러에 가까운 수준까지 치솟았지만, 최근에는 5천만 달러 안팎으로 크게 줄었다. 이는 장기간 버텨온 투자자들의 항복성 매도가 상당 부분 해소됐음을 시사한다.

특히 이번 손실 규모는 2022년 약세장 당시 기록된 실현손실 정점과 비슷한 수준이었다는 점에서 의미가 있다. 과거에도 2019년, 2023년에는 장기보유자 손실이 진정된 이후 시장이 바닥을 다지는 흐름이 나타난 바 있다.

그렇다고 곧바로 낙관하기는 어렵다. 지금 시장에는 상단 매물 저항과 ETF 자금 유출이라는 두 가지 부담이 동시에 남아 있다. 과거와 비슷한 회복 패턴이 나올 가능성은 있지만, 아직 그대로 대입하기에는 확인해야 할 조건이 많다.

앞으로 체크해야 할 포인트

• ETF 순유출이 단기 현상인지, 지속 흐름인지
• 비트코인이 8만1,500달러 ETF 평균 매입가를 다시 방어할 수 있는지
• 이 지지선이 이탈될 경우 7만7,500달러 트루 마켓 민까지 조정이 이어질지

결국 현재 비트코인 시장은 위로는 8만7,700달러~9만9,500달러 매물 부담, 아래로는 8만1,500달러 ETF 원가 지지 사이에서 방향성을 탐색하는 국면이다. 단기적으로는 ETF 수급과 8만1,500달러 방어 여부가 다음 흐름을 결정할 핵심 변수로 보인다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=8890