JP모건 장기 자본시장 전망에 비트코인 포함…예상 수익률은 최고, 위험도 역시 최상위

JP모건, 2027 장기 전망표에 비트코인 반영

JP모건자산운용이 공개한 「2027 장기 자본시장 전망(LTCMA)」에서 비트코인이 공식적으로 다뤄졌다. 이번 자료에서 JP모건은 향후 10년을 가정한 기본 시나리오 기준으로 비트코인의 연평균 복리 수익률을 10.0%로 제시했다. 이는 미국 대형주, 금, 리츠, 하이일드 채권 등 주요 전통 자산과 비교했을 때 가장 높은 수준이다.

이번 편입이 주목받는 이유는 단순히 수익률 전망치 때문만은 아니다. 글로벌 대형 자산운용사가 기관투자자들의 자산배분 판단에 활용되는 장기 전망 자료에 비트코인을 포함시켰다는 점에서 상징성이 크다. 다만 보고서의 메시지를 낙관론으로만 해석하기는 어렵다. JP모건은 기대수익과 함께 높은 위험 수치도 분명히 제시했다.

예상 수익률은 가장 높지만, 변동성 부담도 압도적

JP모건이 제시한 수치에 따르면 비트코인의 산술 기대수익률은 20.9%, 연평균 복리 수익률은 10.0%다. 비교 자산 가운데 복리 기준으로 비트코인 다음은 미국 리츠로 8.20%였고, 미국 소형주와 선진국(EAFE) 주식은 각각 7.70%를 기록했다. 미국 대형주와 글로벌 주식(AC World)은 각각 7.50% 수준으로 제시됐으며, 금은 5.50%, 미국 현금은 3.20%에 머물렀다.

하지만 비트코인의 강점인 높은 기대수익률 뒤에는 매우 큰 가격 변동이 따라붙는다. 보고서에서 제시된 비트코인의 연환산 변동성은 55.0%다. 이는 미국 대형주의 18.0%, 신흥국 주식의 21.4%, 금의 17.2%를 크게 웃도는 수준이다. 분산 헤지펀드는 5.9%, 미국 종합채권은 4.7%로 훨씬 낮았다.

비트코인의 산술 수익률과 복리 수익률 차이가 크게 벌어진 것도 이 같은 변동성 때문이다. 매년 수익률의 등락 폭이 클수록 단순 평균은 높게 계산될 수 있지만, 실제 장기 투자에서 누적되는 복리 성과는 그보다 낮아질 수밖에 없다. 기관투자자 입장에서는 20%대 산술 수익률보다 실질적으로 체감 가능한 기대치인 10.0% 복리 수익률이 더 중요하다.

핵심 공분산 행렬에서 제외된 이유

흥미로운 점은 JP모건이 비트코인을 다른 자산과 완전히 같은 방식으로 배치하지 않았다는 점이다. 보고서에 따르면 비트코인은 다른 자산과의 역사적 상관관계가 안정적이지 않고, 변동성도 지나치게 높아 주요 공분산 행렬에는 포함하지 않았다. 대신 참고용으로 축약된 별도 표에 비트코인을 제시했다. 해당 기준 시점은 2026년 9월 30일이며, 상관관계와 변동성 계산에는 동일가중 과거 데이터 방식이 사용됐다.

즉, JP모건은 비트코인을 완전히 배제하지는 않았지만, 전통 자산과 동일한 신뢰도로 모델링하기엔 아직 불안정성이 크다고 본 셈이다. 이 지점은 비트코인을 제도권 자산군으로 인정하는 흐름과 동시에, 아직 본격적인 핵심 자산으로 편입하기엔 조심스럽다는 입장을 함께 보여준다.

상관관계는 낮지만, 분산효과를 단정하긴 어려워

별도 표에 담긴 수치를 보면 비트코인의 상관관계는 전반적으로 높지 않은 편이다.

• 미국 대형주: 0.33
• 전 세계 주식: 0.32
• 하이일드 채권: 0.34
• 금: 0.10
• 미국 종합채권: 0.15
• 미국 현금: -0.05

표면적으로만 보면 비트코인은 포트폴리오 분산 측면에서 일정한 역할을 할 수 있어 보인다. 특히 금이나 채권, 현금과의 상관성이 낮다는 점은 투자자들에게 매력적으로 들릴 수 있다. 그러나 JP모건이 직접 강조했듯 이러한 관계는 지속적이고 안정적인 특성으로 보기 어렵다.

실제 시장에서는 위험회피 심리가 강해질 때 비트코인이 기술주와 함께 급락했던 사례가 적지 않았다. 따라서 평균 상관계수가 낮다는 이유만으로 비트코인을 전통적인 헤지 자산처럼 해석하는 것은 무리가 있다.

기관 자금 유입의 신호일까

장기 자본시장 전망 자료는 연기금, 보험사, 대형 자산배분 기관들이 전략적 포트폴리오를 설계할 때 참고하는 대표적인 기준 중 하나다. 그런 문서에 비트코인이 예상 수익률과 위험 수치까지 포함된 형태로 등장했다는 사실은, 비트코인이 단순 투기 대상에서 벗어나 하나의 독립 자산군 후보로 취급받고 있음을 보여준다.

이 흐름은 최근 현물 ETF 출시 이후 이어지고 있는 제도권 편입 움직임과도 맞닿아 있다. 다만 이를 곧바로 대규모 기관 자금 유입으로 연결 짓기는 아직 이르다. 이유는 분명하다. 비트코인은 수익률 전망에서는 1위를 차지했지만, 동시에 위험 지표에서도 가장 강한 경고 신호를 보내고 있기 때문이다.

월가의 인정과 경계가 동시에 담긴 평가

결국 이번 JP모건의 비트코인 편입은 단순한 호재 한 줄로 요약하기 어렵다. 긍정적으로 보면 월가의 대표 자산운용사가 비트코인을 장기 투자 논의 테이블에 올렸다는 의미가 있다. 반대로 보수적으로 해석하면, 높은 변동성과 불안정한 상관관계 탓에 아직 핵심 자산군으로 대우받지는 못하고 있다는 뜻이기도 하다.

따라서 실제 기관 포트폴리오에서는 비트코인이 대규모 중심 비중보다는 제한적인 위성 자산으로 활용될 가능성이 크다. 최근 소셜미디어에서는 “JP모건이 비트코인을 가장 높은 수익률 자산으로 평가했다”는 문구가 빠르게 확산되고 있지만, 보고서 전체의 무게중심은 오히려 높은 기대수익보다 높은 위험 관리에 더 가까워 보인다.

같은 데이터를 두고도 해석은 엇갈린다. 강세론자에게는 비트코인이 월가의 공식 자산군 반열에 올라섰다는 신호로 읽힐 수 있다. 반면 신중론자에게는 주요 행렬에서조차 분리된 자산이라는 점이 더 크게 보일 수 있다. 이번 전망은 비트코인에 대한 제도권의 시선이 분명 달라지고 있음을 보여주지만, 그 변화가 곧 전면적 신뢰를 뜻하는 것은 아니라는 점도 함께 드러낸다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=9010