비트코인 보유 기업들, 평균 매입가 회복에도 관망세…추가 매수는 아직 잠잠

비트코인 재무 보유 기업, 수익권 재진입에도 매수는 둔화

비트코인을 기업 재무 자산으로 편입해온 이른바 비트코인 트레저리 기업들이 다시 한 번 수익 구간에 올라섰다. 이들 기업의 평균 매입 단가는 대체로 8만 달러 수준으로 추정되며, 비트코인 가격은 9월 18일 이후 이 가격대를 웃도는 흐름을 이어왔다. 다만 기대와 달리, 실제 매수세는 뚜렷하게 살아나지 않고 있다.

그동안 시장에서는 평가손실 구간에서 벗어나면 기업들의 자금 집행 여력도 되살아나고, 자연스럽게 비트코인 추가 매수로 연결된다는 시각이 강했다. 하지만 최근 흐름은 달랐다. 장부상 손익이 개선됐음에도 불구하고, 월간 순유입 규모는 과거와 비교해 눈에 띄게 축소된 상태다. 수익 구간에 들어왔지만 적극적인 매집으로 이어지지는 않는 모습이다.

평균 매입단가 8만 달러선, 다시 지지선으로 부상

트레저리 기업들의 평균 매입단가는 2024년 초를 기점으로 빠르게 높아졌다. 당시 비트코인 가격이 가파르게 상승하면서 기업들도 공격적으로 물량을 확보했고, 그 결과 전체 평균 취득 단가 역시 계단식으로 상승했다. 이후에는 8만 달러 부근에서 비교적 완만한 흐름을 유지해왔다.

하지만 2025년에 들어서며 상황이 달라졌다. 비트코인 가격이 이 평균 단가 아래로 밀리면서, 관련 기업 상당수가 한동안 평가손실 구간에 머물렀다. 최근 가격이 다시 이 선을 회복했다는 것은 단순한 숫자 이상의 의미를 가진다. 적어도 심리적으로는 손실 부담이 줄어든 구간에 다시 진입했다는 뜻이기 때문이다.

수익 구간인데도 순매수는 왜 약할까?

월간 순매수 데이터를 보면 최근 분위기는 이전과 확연히 다르다. 2024년 초에는 한 달 동안 15만 비트코인에 가까운 순유입이 나타났고, 같은 해 하반기에도 5만~9만 비트코인 수준의 대규모 순매수가 여러 차례 확인됐다. 2025년 상반기 역시 수만 비트코인 단위의 매수가 이어지며 기업 수요가 시장을 뒷받침했다.

반면 최근 몇 달 동안은 상황이 냉랭하다. 가격이 평균 매입가를 다시 넘어섰음에도, 월간 순매수는 대체로 1만 비트코인에도 못 미치는 수준에 머물렀다. 어떤 달은 사실상 매수 움직임이 거의 없었다고 볼 정도다. 순매도로 전환된 것은 아니지만, 분명 과거와 같은 추진력은 보이지 않는다.

• 2024년 초: 월간 순유입 약 15만 BTC 수준
• 2024년 하반기: 5만~9만 BTC 안팎의 순매수 반복
• 2025년 상반기: 수만 BTC 단위의 매수 지속
• 최근 수개월: 1만 BTC 미만의 낮은 순매수

흥미로운 점은, 오히려 가격이 평균 매입가 아래에 있었던 시기에 기업들이 더 적극적으로 비트코인을 사들였다는 사실이다. 반대로 지금처럼 수익권에 복귀한 시점에는 매수 강도가 약해졌다. 숫자만 놓고 보면 다소 역설적인 장면이다.

트레저리 전략의 핵심, ‘자기강화 구조’가 멈췄다

비트코인 트레저리 모델의 본질은 일종의 선순환 구조에 있다. 기업이 비트코인을 매입하면 시장 가격이 상승하고, 가격 상승은 해당 기업의 보유 자산 가치와 주가를 끌어올린다. 이후 높아진 기업가치를 바탕으로 추가 자금을 조달해 다시 비트코인을 사는 방식이다.

원래라면 수익 구간은 이 구조가 가장 효율적으로 작동하는 구간이다. 그러나 지금은 첫 단추가 느슨하다. 가격은 평균 매입가 위에 있지만, 정작 실제 매수가 충분히 따라붙지 않으면서 가격을 더 밀어 올릴 동력이 약해지고 있다. 결국 주가 상승을 통한 추가 자금 조달 여력도 제한될 수밖에 없다.

이 구조는 상승 방향으로만 작동하지 않는다. 매수 공백이 길어질수록 시장이 체감하는 유동성은 얇아질 수 있고, 기업 매수에 대한 기대감도 점차 약해질 가능성이 있다.

과거 사이클과 비교하면 지금은 애매한 국면

이전 흐름을 되짚어보면, 트레저리 기업들의 매수는 대체로 비트코인 가격 사이클과 같은 방향으로 움직였다. 2021년 초 강세장에서는 한 달 기준 6만 비트코인을 웃도는 순매수가 나타났고, 2022년 초 가격이 평균 매입가 아래로 급락했을 때는 눈에 띄는 순매도도 관찰됐다.

이후 2023년에는 가격이 평균 매입단가 주변에서 등락을 반복하는 횡보 구간이 이어졌고, 기업 매수 역시 소규모 수준에 그쳤다. 하지만 현재는 과거 어느 시기와도 완전히 같지 않다. 지금은 가격이 평균 단가 위에 있고, 뚜렷한 매도도 없지만, 강세장 특유의 공격적인 매집 역시 보이지 않는 상태다.

지금 시장이 확인해야 할 두 가지

향후 흐름을 판단하기 위해서는 아래 두 가지 지표가 특히 중요하다.

• 월간 순유입 규모 회복 여부: 다음 집계에서 순유입이 다시 수만 비트코인 단위로 확대되는지
• 8만 달러선 유지 여부: 비트코인 가격이 기업 평균 매입단가 위를 계속 지켜낼 수 있는지

만약 이 두 조건 중 하나라도 흔들린다면, 9월 18일 이후 이어진 수익 구간은 본격적인 반등의 출발점이 아니라 일시적인 숨 고르기로 해석될 수 있다. 결국 지금 시장이 기다리는 것은 단순한 장부상 수익이 아니라, 실제 자금이 다시 들어오는지 여부다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=9029