미국 비트코인 현물 ETF, 연간 누적 자금 흐름 마이너스 전환…작년과는 정반대

미국 비트코인 현물 ETF, 올해 들어 순유출로 돌아서다

미국 상장 비트코인 현물 ETF의 연간 누적 자금 흐름이 결국 음수 구간에 진입했다. 파사이드 인베스터스(Farside Investors) 집계 기준으로, 올해 초부터 11월 9일까지 미국 현물 비트코인 ETF 시장에서는 10억 3천만 달러 순유출이 발생했다. 같은 기간 지난해에는 대규모 자금이 유입됐던 만큼, 결과적으로 약 257억 달러 규모의 흐름 변화가 나타난 셈이다.

더 주목할 부분은 방향 전환의 속도다. 불과 3주 전만 해도 연간 누적 기준으로 14억 3천만 달러 순유입 상태를 유지하고 있었다. 연말까지 아직 시간이 남아 있는 상황에서, 비교적 짧은 기간 안에 플러스 흐름이 무너지며 시장 분위기도 빠르게 식었다.

2024·2025년과 비교하면 올해 흐름은 확연히 다르다

연도별 누적 자금 추이를 비교하면 올해 ETF 시장의 약세가 더욱 선명하게 드러난다. 동일 시점 기준으로 2024년에는 258억 달러, 2025년에는 247억 달러의 순유입이 기록됐다.

• 2024년: 상품 출시 직후였던 2~3월에 자금이 빠르게 유입되며 강한 상승 곡선을 그렸다.
• 2025년: 상반기에는 다소 정체됐지만, 5월 이후 다시 상승세를 타며 10월에는 한때 270억 달러 후반대까지 확대됐다. 이후 11월 들어 일부 조정이 나타났다.

반면 올해는 출발부터 다른 모습이었다. 1분기부터 3월까지는 0선 근처에서 제한적인 등락만 이어졌고, 4월 말~5월 초에 약 40억 달러 수준까지 올라간 것이 사실상 연중 최고치였다. 그러나 이후 자금 이탈이 가속화되면서 7월 초에는 마이너스 50억 달러 안팎까지 후퇴했다.

9월 이후에는 다시 회복 흐름이 나타나며 10월 하순 한때 플러스 영역을 되찾았지만, 11월 들어 다시 하락세로 돌아서며 현재는 마이너스 10억 달러 수준에 머물고 있다.

특히 두 차례 반등 시도 모두 이전 고점을 넘지 못하고 꺾였다는 점은 의미가 크다. 이는 기관 투자자들의 매수 여력이 지난 2년보다 훨씬 약해졌음을 시사한다. 출시 초기의 신상품 효과와 이후 가격 상승 국면에서의 추격 매수는 있었지만, 이를 대체할 새로운 수요층은 아직 뚜렷하게 확인되지 않고 있다.

최근 유출의 중심은 블랙록 IBIT

최근 자금 유출 흐름에서 가장 눈에 띄는 상품은 업계 최대 규모인 블랙록(BlackRock)의 IBIT다. IBIT는 7거래일 연속 순유출을 기록했고, 이 기간 빠져나간 자금은 16억 6천만 달러에 달한다.

다만 블랙록이 전한 시장 반응은 다소 상반된다. 회사 측은 대형 투자자들 사이에서 직접 보유한 비트코인을 IBIT 지분으로 바꾸려는 수요가 지금까지 본 수준 중 가장 강하다고 설명했다. 이런 방식으로 전환된 규모는 약 36억 달러로 알려졌다.

여기서 중요한 점은, 기존에 비트코인을 보유하던 투자자가 단지 보관 형태만 ETF로 바꾸는 것은 시장에 새로운 자금이 유입되는 것과는 다르다는 사실이다. 즉, 블랙록이 언급한 고래 수요가 존재하더라도, 그것이 곧바로 ETF 시장 전체의 순유입 확대를 의미하지는 않는다. 실제 순유출 데이터와 블랙록의 설명이 어긋나 보이는 이유도 이 지점에서 찾을 수 있다.

IBIT를 제외하면 상황은 더 약하다

올해 미국 현물 비트코인 ETF 시장을 보다 냉정하게 보려면 IBIT를 제외한 나머지 상품들의 흐름도 살펴봐야 한다. 이들 ETF에서는 올해 들어 총 38억 달러 순유출이 발생했다.

이 수치는 전체 시장의 순유출 폭보다도 더 크다. 다시 말해, IBIT가 연중 상당 기간 자금을 흡수하며 전체 시장 수치를 방어해 왔다는 뜻이다. 그런데 그 IBIT마저 최근 일주일 넘게 자금 유출을 기록하기 시작하면서 시장의 부담이 한층 커졌다.

기관 수요가 특정 운용사 상품에 집중된 구조에서는, 그 중심축이 흔들릴 경우 전체 시장의 수급도 빠르게 약해질 수 있다. 이번 누적 흐름의 마이너스 전환이 무겁게 받아들여지는 이유다.

연말까지 체크해야 할 핵심 포인트

ETF 자금 흐름은 현물 비트코인 시장의 수급과 투자 심리를 가장 직접적으로 보여주는 지표 가운데 하나다. 만약 올해 누적 수치가 끝내 마이너스로 마감된다면, 이는 2024년 현물 ETF 출시 이후 처음 있는 일이 된다.

연말까지 순유출이 이어질 경우, ETF발 매도 압력이 비트코인 가격에도 부담으로 작용할 가능성이 있다. 앞으로는 다음 두 가지를 우선적으로 지켜볼 필요가 있다.

• IBIT의 연속 순유출이 언제 멈추는지
• 연간 누적 자금 흐름이 다시 0선 위로 복귀할 수 있는지

여기에 더해, 블랙록이 언급한 고래 투자자들의 전환 수요가 실제 신규 자금 유입으로 이어질지도 중요하다. 남은 기간 동안 파사이드의 일간 데이터는 미국 비트코인 현물 ETF 시장이 다시 회복 국면으로 돌아설 수 있을지 판단하는 핵심 자료가 될 전망이다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=9453