JP모건, 스트래티지 보유 지분 확대했지만 하락 방어용 풋옵션 규모가 더 컸다

JP모건의 스트래티지 투자, 매수 확대와 방어 포지션이 동시에 포착

JP모건이 제출한 9월 30일 기준 13F 분기 보유현황 보고서에 따르면, 이 회사는 스트래티지(Strategy) 주식 84만 8,932주를 보유하고 있었다. 해당 지분의 평가액은 약 1억 3,130만 달러로, 직전 분기와 비교하면 약 36% 증가한 수준이다.

그런데 이번 공시에서 더 눈길을 끈 부분은 별도로 잡힌 풋옵션 포지션이다. JP모건은 스트래티지 주식 115만 주에 연동된 풋옵션도 함께 보유하고 있었으며, 이 옵션의 기초자산 기준 가치는 약 1억 7,760만 달러에 달했다. 단순 주식 보유 규모보다 하락 방어 성격의 포지션이 더 크게 잡혀 있었던 셈이다.

주식은 샀지만, 하락 위험 대비는 더 크게

공시 숫자만 비교해 보면 흐름은 분명하다. 스트래티지 보통주의 평가액은 약 1억 3,130만 달러였고, 풋옵션의 기초자산 가치는 약 1억 7,760만 달러로 나타났다. 즉, 하락에 대비한 옵션 노출 규모가 실제 보유 주식보다 더 컸다.

다만 이 풋옵션을 곧바로 스트래티지 주가 하락에 대한 공격적 베팅으로 해석하기는 어렵다. 풋옵션은 기초자산 가격이 하락할수록 가치가 높아지는 구조이지만, 기관 투자자에게는 보유 주식의 손실 위험을 줄이기 위한 헤지 수단으로도 자주 활용된다. 또한 고객 주문 대응이나 시장조성 과정에서 형성된 포지션일 가능성도 있다.

특히 13F 공시는 옵션의 행사가격이나 만기 정보까지 공개하지 않기 때문에, 해당 포지션의 정확한 목적을 단정하기는 쉽지 않다.

비트코인 민감도가 높은 스트래티지의 특성

스트래티지는 비트코인을 대규모로 보유한 기업으로 잘 알려져 있으며, 이 때문에 비트코인 가격 변동이 주가에 더 크게 반영되는 종목으로 자주 언급된다. 기관 입장에서는 이런 종목에 대한 노출을 확대하면서도, 동시에 변동성 관리 장치를 함께 가져가려는 유인이 크다.

결국 이번 공시는 월가 대형 금융기관이 비트코인 관련 주식에 대해 방향성과 방어 전략을 동시에 운용하고 있다는 점에서 의미가 있다.

IBIT 보유도 확대…비트코인 ETF 비중 여전히 가장 커

JP모건은 스트래티지 외에도 블랙록의 비트코인 현물 ETF인 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT) 보유량도 늘린 것으로 확인됐다. 보유 주식 수는 1,141만 주, 평가액은 약 5억 4천만 달러로 집계됐으며, 이는 전 분기보다 9.6% 증가한 수치다.

이와 함께 코인베이스 주식 약 158만 주도 보유 중이었다.

공시된 세 자산 가운데 평가액 기준으로 가장 큰 비중을 차지한 것은 비트코인 현물 ETF였다. 이를 보면 JP모건 계열 자금은 직접 비트코인을 담는 ETF를 중심축으로 두고, 비트코인 보유 기업인 스트래티지와 암호화폐 거래소인 코인베이스로 관련 노출을 넓혀가는 구조로 해석할 수 있다.

비판적이던 월가 은행도 제도권 경로로 비트코인 노출 확대

JP모건은 과거 비트코인에 대해 비교적 비판적인 시각을 보여온 대표적인 월가 금융기관 중 하나로 꼽혀 왔다. 그럼에도 최근 분기 공시를 보면, 계열 운용 주체들이 비트코인 현물 ETF와 관련 상장주식 보유를 점진적으로 늘리고 있는 흐름이 확인된다.

이는 기관 자금이 비트코인 시장에 진입하는 통로가 점점 더 ETF와 상장주식 같은 제도권 투자 수단으로 굳어지고 있음을 보여주는 대목이기도 하다.

이번 공시를 JP모건의 직접적인 시장 전망으로 보긴 어려운 이유

다만 이번 13F 내용을 곧바로 JP모건의 독자적인 투자 판단으로 연결하는 데에는 주의가 필요하다. 13F에 포함되는 자산은 JP모건 계열 내 여러 투자 주체가 운용하는 보유분을 합산한 것으로, 반드시 은행의 자기자본 투자 포지션만을 의미하는 것은 아니기 때문이다.

예를 들어 다음과 같은 포지션이 한 보고서 안에 함께 포함될 수 있다.

• 고객 자산을 운용하는 자산운용 부문의 보유분
• 시장조성 목적의 포지션
• 자기매매 성격의 투자 포지션

따라서 스트래티지 주식 매수와 풋옵션 보유가 서로 다른 부서, 서로 다른 목적에서 발생했을 가능성도 충분하다.

13F 공시의 한계도 고려해야

13F는 어디까지나 분기 말 기준 보유 내역을 보여주는 사후 자료다. 즉, 9월 30일 이후 해당 포지션이 얼마나 바뀌었는지는 다음 분기 보고서가 나와야 확인할 수 있다.

향후 공개될 연말 기준 13F에서는 다음 항목이 주요 관전 포인트가 될 수 있다.

• 스트래티지 관련 풋옵션 규모가 유지됐는지 여부
• IBIT 등 비트코인 현물 ETF 비중이 추가로 늘어났는지 여부
• 코인베이스와 같은 관련 상장주식 노출이 확대됐는지 여부

이 같은 변화는 향후 JP모건 계열 자금이 비트코인 관련 자산에 어떤 방식으로 접근하고 있는지를 가늠하는 중요한 단서가 될 전망이다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=9481