수이(SUI), 고점 재도전 쉽지 않은 이유… 토큰 언락과 생태계 둔화가 부담

수이(SUI)의 반등 시나리오가 녹록지 않은 배경

수이(SUI)는 2025년 1월 한때 5.35달러까지 오르며 강한 기대를 모았고, 시장에서는 ‘솔라나 킬러’라는 별칭까지 붙었다. 하지만 현재 가격은 0.88달러 수준으로 밀려나며, 고점 대비 약 83% 하락한 상태다.

이 가격대에서 다시 사상 최고가를 회복하려면 단순 계산으로도 약 507% 상승이 필요하다. 문제는 이 과정에서 요구되는 시가총액 규모가 상당하다는 점이다. 현재 유통 물량 기준으로만 봐도 고점 복귀에는 190억 달러 이상의 시가총액이 필요하다.

하지만 부담은 여기서 끝나지 않는다. 수이의 가격이 반등하는 동안에도 추가 토큰이 계속 시장에 풀릴 예정이기 때문이다. 완전 희석 시가총액(FDV) 기준으로 고점 수준을 정당화하려면 535억 달러가 필요하며, 이는 현재 솔라나(SOL)의 FDV 약 500억 달러를 웃도는 수준이다.

즉, 수이가 과거 고점을 다시 넘어서려면 단순한 가격 반등이 아니라, 시장이 수이를 사실상 최상위 레이어1 수준으로 재평가해야 한다는 의미다.

솔라나와 비교했을 때 필요한 성장 폭이 너무 크다

솔라나는 지금의 위치에 오르기까지 오랜 시간 동안 생태계를 확장해 왔다. 여러 차례 네트워크 장애를 겪고도 이를 극복했고, 비 EVM 기반 디파이 생태계 가운데 가장 큰 규모를 구축하며 존재감을 키웠다.

반면 수이가 역사적 고점을 다시 회복하려면, 사실상 솔라나 규모의 약 75%에 가까운 평가를 받아야 하는 셈이다. 현재의 네트워크 활동성과 자본 유입 상황을 감안하면, 이 목표는 결코 가볍지 않다.

가장 큰 부담은 지속적인 토큰 언락

2030년까지 이어지는 공급 확대

수이의 핵심 리스크로 가장 자주 거론되는 부분은 토큰 언락 일정이다. 전체 공급량 가운데 약 61%가 아직 잠겨 있으며, 이 물량은 2030년까지 매달 순차적으로 풀릴 예정이다.

월별로 보면 대략 4200만~5300만 SUI가 시장에 추가된다. 금액으로 환산하면 매달 4000만~5000만 달러 수준의 신규 공급이 유입되는 구조다. 가격이 오르려면 수요가 이 물량을 꾸준히 흡수해야 하는데, 현재의 생태계 흐름을 보면 결코 쉬운 조건은 아니다.

• 잠금 상태 물량 비중: 전체의 61%
• 월간 언락 규모: 4200만~5300만 SUI
• 월간 시장 유입 추정: 약 4000만~5000만 달러
• 언락 지속 시점: 2030년까지

예를 들어 2026년 4월 1일에는 단 하루에 5340만 SUI가 언락될 예정이며, 이는 약 4750만 달러 규모다. 해당 물량은 커뮤니티 리저브, 초기 기여자, 시리즈B 투자자 등에 배분된다.

유통량 증가 속도도 무시하기 어렵다. 현재 약 39억 개 수준의 유통량은 2026년 말 45억 개 안팎으로 늘어나고, 2028년에는 60억 개를 넘어설 가능성이 제기된다.

네트워크 안정성도 강점으로 보기 어려운 상황

수이는 한때 고성능 체인으로 주목받았지만, 네트워크 안정성 측면에서는 오히려 우려를 남겼다. 솔라나가 최근 18개월 이상 전면 중단 없이 운영된 것과 달리, 수이는 2026년 1월 약 6시간 동안 다운되며 약 10억 달러 규모 자산이 일시 동결되는 일이 발생했다.

이 장애는 2023년 5월 메인넷 출시 이후 두 번째 주요 장애로 기록됐다. 성능 경쟁을 내세우는 체인에게 안정성 문제는 단순한 기술 이슈를 넘어 신뢰도 문제로 이어질 수 있다.

온체인 지표도 전반적으로 둔화

생태계 활동 역시 예전만 못하다. 2025년 3분기 기준 수이의 일일 활성 주소는 직전 분기보다 9.5% 감소했고, 평균 일일 거래량도 4.7% 줄어들었다. 네트워크 수수료는 달러 기준으로 11.1% 감소했으며, SUI 기준으로는 22.3% 급감했다.

즉, 사용자 수와 거래 규모, 네트워크 수익이 동시에 약해지는 동안 토큰 공급은 계속 늘어나는 구조다. 이런 조합은 중장기 가격 회복에 불리하게 작용할 가능성이 크다.

TVL 급감은 자본 이탈을 보여주는 핵심 신호

총예치가치(TVL)는 수이 생태계의 체력 저하를 가장 선명하게 보여주는 지표다. 수이는 2025년 말 25억7000만 달러 수준까지 TVL이 확대됐지만, 2026년 3월에는 5억7300만 달러까지 떨어지며 약 78% 급락했다.

이는 최근 디파이 시장에서도 손꼽힐 정도로 큰 폭의 자본 유출 사례로 평가된다. 현재 TVL이 6억 달러 안팎까지 일부 회복되긴 했지만, 100억 달러를 넘나드는 솔라나와 비교하면 여전히 큰 격차가 있다.

결과적으로 수이는 이제 TVL 기준 상위 7개 체인 밖으로 밀려난 상태다.

활성 주소 비교에서도 드러나는 격차

네트워크 경쟁력은 활성 사용자 수에서도 확인된다. 수이의 활성 주소는 25만4100개 수준으로, 220만 개에 달하는 솔라나와 비교하면 약 8분의 1 수준에 불과하다.

솔라나는 2021년 이후 꾸준히 사용자 기반을 확대하며 2025년 초까지 높은 활동성을 유지해 왔다. 반면 수이는 기술적 장점에도 불구하고, 실제 사용자 확장과 생태계 체급 면에서는 아직 제한적인 모습을 보이고 있다.

결론: 기술력과 별개로 토큰노믹스가 발목을 잡을 수 있다

시장에서는 수이가 기술적으로 경쟁력 있는 체인이라는 평가를 받기도 한다. 다만 가격 측면에서는 토큰노믹스 구조가 상당한 부담으로 작용하고 있다는 지적이 많다.

핵심은 명확하다.

• 사상 최고가 복귀에 필요한 상승 폭이 지나치게 크고
• 그 과정에서 대규모 언락이 계속 이어지며
• 네트워크 안정성과 온체인 활동은 기대에 못 미치고
• TVL과 사용자 지표도 경쟁 체인 대비 열세를 보인다는 점이다

결국 수이가 다시 강한 상승 추세를 만들기 위해서는 단순한 시장 반등만으로는 부족하다. 지속적인 사용자 증가, 자본 재유입, 네트워크 신뢰 회복, 그리고 공급 부담 완화가 함께 이뤄져야 한다. 현재로서는 이러한 조건을 모두 충족해야 한다는 점에서, 역사적 고점 재도전은 쉽지 않은 과제로 보인다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=5257