삼성액티브운용 선행매매 파장, 액티브 ETF 신뢰의 뒷면을 보다
KoAct 브랜드로 액티브 ETF 시장을 선도해온 삼성액티브운용에서 펀드매니저의 선행매매 의혹이 불거졌다. 코스닥 소형주에 자금을 태우기 전 차명계좌로 먼저 사들였다는 정황은 액티브 ETF 구조 자체가 안고 있는 취약점을 정면으로 드러낸다. 시장이 열광했던 편입종목 사전공개 논란이 결국 개인의 사적 이익 추구로 이어졌다는 점에서, 이번 사안은 단순한 일탈이 아니라 제도적 허점의 문제로 읽힐 필요가 있다. 투자자 입장에서는 액티브 ETF를 고를 때 무엇을 봐야 하는지 다시 따져볼 시점이다.
액티브 ETF의 태생적 딜레마
액티브 ETF는 패시브 상품과 달리 운용역의 재량으로 포트폴리오를 구성하고 수시로 종목을 교체한다. 이 구조는 초과수익을 노릴 수 있다는 장점이 있지만, 동시에 운용역이 매매 정보를 사전에 알 수밖에 없는 구조적 리스크를 안고 있다. 특히 시가총액과 거래량이 작은 코스닥 종목은 펀드 자금이 유입되는 순간 주가가 크게 튀는 경향이 있어, 선행매매의 유혹이 상대적으로 크다. 이번에 문제가 된 매니저는 바이오헬스케어 섹터를 담당하며 3개 펀드, 4천억원 규모를 운용해온 인물로 알려졌는데, 담당 섹터의 특성상 종목당 편입 비중 변화가 주가에 미치는 영향이 클 수밖에 없다. 금감원이 휴대전화 2대 사용 정황과 사내 메신저를 통한 공모 정황까지 포착했다는 점은 이번 사안이 단순 실수가 아니라 조직적 움직임이었을 가능성을 시사한다. 결국 액티브 ETF의 성장 스토리 이면에는 감시 체계가 상품 성장 속도를 따라가지 못했다는 방증이 숨어 있다.
3월 사전공개 논란에서 시작된 조사가 말해주는 것
이번 조사의 출발점은 지난 3월 KoAct 코스닥액티브 상장을 앞두고 편입 예정 종목이 웹세미나에서 사전 공개된 사건이었다. 당시 큐리언트, 성호전자, 파두 등이 애프터마켓에서 급등했던 장면은 시장 참여자들에게 액티브 ETF의 정보 비대칭 문제를 강렬하게 각인시켰다. 이찬진 금감원장이 고의성은 없다고 선을 그으면서도 부정거래 여부는 별도로 점검하겠다고 밝힌 대목에서 이미 이번 조사의 씨앗이 심어져 있었던 셈이다. 결과적으로 사전공개 사고를 들여다보는 과정에서 개인의 미공개 정보 이용 정황이 딸려 나온 흐름은, 하나의 관리 부실이 다른 문제를 연쇄적으로 드러낸 전형적인 사례다. 자산운용사 입장에서는 웹세미나나 IR 등 정보 공개 채널의 시점과 방식을 재설계해야 하는 숙제를 떠안게 됐다. 투자자 입장에서도 운용사의 컴플라이언스 수준이 상품 선택의 핵심 변수로 부상했다는 점을 기억할 필요가 있다.
신뢰 훼손이 자금 흐름에 미칠 파장
삼성액티브운용은 국내 액티브 ETF 시장에서 순자산 기준 선두권을 차지해온 만큼, 이번 사안이 브랜드 신뢰도에 미치는 영향은 작지 않다. 액티브 ETF는 운용역의 역량과 도덕성에 대한 신뢰를 기반으로 자금을 끌어모으는 상품 구조이기 때문에, 불공정거래 의혹 하나가 전체 상품군에 대한 의심으로 확산될 위험이 있다. 실제로 해당 운용역은 담당 펀드에서 배제되고 면직 절차가 진행 중인 것으로 전해지는데, 이는 회사 차원에서도 사안의 심각성을 인지하고 있다는 신호로 볼 수 있다. 다만 조사가 복수 직원으로 확대된 정황까지 나온 만큼, 단발성 인사 조치로 논란이 종결될지는 불투명하다. 코스닥 액티브 ETF 특성상 소형주 편입 비중이 높고, 이런 상품일수록 선행매매 유인이 크다는 점에서 다른 운용사들도 내부통제 시스템을 재점검할 필요가 커졌다. 결국 이번 사태는 특정 회사만의 문제가 아니라 액티브 ETF 시장 전반의 리스크 관리 수준을 검증받는 계기가 될 가능성이 높다.
투자자가 챙겨야 할 체크포인트
액티브 ETF에 투자할 때는 수익률과 운용 전략 못지않게 운용사의 내부통제 체계와 과거 불공정거래 이력을 함께 살펴보는 습관이 필요하다. 특히 코스닥 소형주 비중이 높은 상품일수록 정보 비대칭에 따른 리스크가 커질 수 있으므로, 편입종목 공개 시점과 방식이 투명한 운용사를 우선적으로 고려하는 편이 안전하다. 이번 사안처럼 조사가 진행 중인 단계에서는 확정된 혐의가 아니더라도 해당 운용사 상품에 대한 자금 유출입 동향을 주시할 필요가 있다. 장기적으로는 금융당국이 액티브 ETF 운용역에 대한 사적 매매 제한이나 정보차단벽 강화 등 제도적 보완책을 내놓을 가능성도 염두에 둬야 한다. 결국 이번 사건은 개별 종목의 등락보다 액티브 ETF라는 상품 카테고리 자체의 신뢰도 문제로 접근하는 것이 투자 판단에 더 유효하다.
삼성액티브운용의 이번 조사는 액티브 ETF 시장이 양적으로 급성장한 만큼 질적 관리 체계가 따라가지 못했다는 점을 여실히 보여준다. 조사 결과가 어떻게 나오든, 운용사들은 편입종목 정보 관리와 임직원 사적 매매 통제를 한층 강화해야 하는 국면에 들어섰다. 투자자 입장에서는 액티브 ETF를 고를 때 수익률 지표만이 아니라 운용사의 컴플라이언스 신뢰도까지 함께 따지는 안목이 필요한 시점이다. 이번 사태가 액티브 ETF 시장 전반의 투명성을 높이는 계기가 될지, 아니면 신뢰 훼손으로 자금 이탈을 부추길지 향후 몇 주간의 후속 조치를 지켜볼 필요가 있다.
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