키움증권 4천억 신종자본증권의 이면, 자본확충과 전산리스크의 동거

키움증권이 창사 이래 처음으로 4천억원 규모 신종자본증권을 발행하며 자기자본을 7조3천억원대로 끌어올렸다. 표면적으로는 초대형 IB 도약을 위한 실탄 확보라는 긍정적 신호지만, 같은 회사에서 반복되는 전산사고 이슈를 함께 놓고 보면 이야기가 단순하지 않다. 자본은 늘었는데 그 자본이 뒷받침해야 할 시스템 신뢰는 오히려 흔들리고 있다는 점에서, 이번 발행을 액면 그대로 호재로만 읽기는 어렵다. 투자자 입장에서는 규모의 확대와 질적 리스크를 분리해서 볼 필요가 있는 시점이다.

5.65% 표면금리가 말해주는 조달 환경

키움증권이 이번에 확정한 표면금리 5.65%는 5년물 국고채 대비 1.36%포인트의 가산금리가 붙은 수준이다. 최근 시장금리가 오르는 국면에서 조달 비용을 감수하면서까지 자본을 끌어온 것은 그만큼 자본 확충의 시급성이 컸다는 방증으로 해석된다. 하나증권 역시 상반기 5천억원 신종자본증권에 이어 외화 신종자본증권까지 추진 중인 점을 보면, 종투사 간 자본 경쟁은 단순한 재무 이벤트를 넘어 업권 전체의 체력 싸움으로 번지고 있다. 콜옵션 미행사 시 매년 2%포인트씩 가산금리가 붙는 스텝업 조항은 발행사 입장에서 5년 내 상환 압박으로 작용할 가능성이 크다. 결국 이번 조달은 키움증권이 5년이라는 시간 내에 기업금융 부문에서 가시적 성과를 내야 한다는 자체 약속이나 다름없다. 시장은 이 약속의 이행 여부를 예의주시할 것이고, 그 성과가 지연되면 조달 비용 부담이 고스란히 수익성 훼손으로 이어질 수 있다.

기업금융 990억원, 격차를 메우려는 승부수

키움증권의 상반기 기업금융 세전순이익이 990억원 수준에 그쳤다는 점은 이번 자본 확충의 배경을 명확히 보여준다. 국내 대형 증권사들이 기업금융에서 수천억원대 이익을 내는 것과 비교하면 키움증권의 IB 경쟁력은 리테일 부문 대비 상대적으로 취약한 구조였다. 발행어음 사업 본격화를 위한 초대형 IB 인가 요건 충족과 함께, 양질의 기업금융 자산을 공격적으로 편입하겠다는 의지가 이번 4천억원 조달에 담겨 있다고 볼 수 있다. 다만 자본을 늘린다고 해서 곧바로 기업금융 딜소싱 역량이나 심사 인프라가 개선되는 것은 아니다. 오히려 자본 규모 확대가 공격적인 자산 편입으로 이어질 경우 리스크 관리 체계가 뒷받침되지 않으면 부실 자산 누적으로 귀결될 위험도 존재한다. 키움증권의 성패는 결국 늘어난 자기자본을 얼마나 정교하게 운용하느냐에 달려 있다.

IT 인력 69명, 자본과 따로 노는 시스템 투자

올해 6월 기준 키움증권의 IT 담당 인력은 69명으로 미래에셋증권 255명의 4분의 1 수준에 불과하다. MTS 월간활성이용자수는 미래에셋과 큰 격차가 없는 330만명에 달하는데, 이를 뒷받침하는 전산 인력은 압도적으로 부족한 셈이다. 매년 1000억원의 전산비용에 더해 지난해 300억원을 추가 투자했음에도 올해 상반기에만 4건의 MTS 전산사고가 발생했고, 사고금액은 국내 10대 증권사 중 36.4%를 차지할 정도로 집중됐다. 특히 증거금을 제때 납부했음에도 전산 처리 지연으로 반대매매가 이뤄진 사례는 투자자 신뢰에 직접적인 타격을 준 사건이다. 이는 단순한 시스템 오류를 넘어 고객 자산 보호라는 증권사의 기본 책무와 직결된 문제다. 자기자본 규모가 커질수록 거래 규모와 고객 자산도 함께 늘어날 텐데, 이를 감당할 인프라가 뒷받침되지 않는다면 자본 확충의 의미는 반감될 수밖에 없다.

그룹 지배구조까지 번진 위험관리 공백

금융감독원이 다우키움 금융복합기업집단 검사에서 지적한 내용은 키움증권의 문제가 단일 회사 차원을 넘어선다는 점을 시사한다. 다우기술이 그룹 지배구조 상단에서 키움증권을 포함한 계열사의 IT 서비스를 제공하면서도, 비금융회사발 위험이 그룹으로 전이될 가능성에 대한 모니터링 체계는 갖추지 못했다는 지적이다. 내부통제·위험관리 전담조직 인력이 5명에 불과했다는 점도 다른 금융복합기업집단과 비교해 현저히 부족한 수준으로 평가됐다. 내부거래 관리 절차의 모호함까지 더해지면 이는 단순한 전산 오류 차원이 아니라 그룹 전체의 거버넌스 리스크로 확대 해석될 소지가 있다. 투자자 입장에서는 키움증권의 자기자본 증가라는 숫자 이면에, 이를 관리할 조직적 역량이 얼마나 성숙해 있는지를 함께 따져봐야 한다. 자본은 늘렸지만 그 자본을 지킬 울타리는 아직 충분히 다져지지 않았다는 평가가 나오는 이유다.

키움증권의 4천억원 신종자본증권 발행은 초대형 IB로의 도약 의지를 보여주는 이벤트임은 분명하다. 그러나 반복되는 전산사고와 그룹 차원의 위험관리 공백이 함께 노출되면서, 자본의 양적 확대가 질적 신뢰로 곧바로 연결되지는 않는다는 사실도 드러났다. 발행어음 사업 확대와 기업금융 실적 개선이라는 목표를 달성하려면 IT 인프라와 내부통제 조직에 대한 투자가 병행되어야 실질적인 경쟁력으로 이어질 수 있다. 앞으로 5년 콜옵션 시점까지 키움증권이 이 간극을 얼마나 좁히는지가 이번 조달의 성공 여부를 가늠하는 잣대가 될 것이다.

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