보금자리론 연체율 1% 돌파, 배당주 8% 시대에도 취약차주는 왜 소외되나

금리 하락 기대감 속에 배당주 수익률 8%를 넘나드는 종목들이 화제를 모으는 요즘, 정작 서민금융의 최전선인 보금자리론에서는 정반대의 신호가 감지되고 있다. 연소득 1000만원 이하 차주의 연체율이 처음으로 1%를 돌파했고, 1년 이상 장기연체액은 5년 만에 4배 가까이 불어났다. 증시에서는 자산배분과 배당 전략으로 리스크를 관리하는 법을 논하지만, 실물경제의 가장 아래층에서는 그런 선택지조차 없는 사람들이 조용히 무너지고 있다. 이 온도차가 앞으로 금융업종 주가와 정책 방향에 어떤 함의를 던지는지 짚어볼 필요가 있다.

보금자리론 연체 통계가 은행·보험주에 주는 신호

보금자리론 연체액이 2021년 1104억원에서 올해 7월 5489억원으로 5배 늘었다는 수치는 단순한 서민금융 이슈로 끝나지 않는다. 정책모기지의 부실은 시차를 두고 은행권 리스크관리 비용과 대손충당금 정책에 영향을 미치는 선행지표 성격을 갖는다. 특히 LTV 60% 초과 차주의 연체율이 20% 이하 차주보다 6배 높다는 점은 고LTV 대출 비중이 큰 지방은행이나 저축은행 계열 금융지주에는 부담 요인으로 작용할 수 있다. 40~50년 초장기 모기지에서조차 저소득층 연체율이 4배 이상 높게 나타난 것은 만기 연장이라는 정책 수단의 한계를 드러낸 셈이다. 금융주 투자자라면 이런 정책모기지 부실 확대가 은행 자체 주택담보대출 건전성 지표와 얼마나 상관관계를 갖는지 함께 살펴야 한다. 단기적으로는 시중은행 실적에 직접 반영되지 않더라도, 금융당국의 가계부채 관리 강화 기조가 대출 총량 규제로 이어질 가능성은 늘 염두에 둬야 할 변수다.

배당주 열풍 속 가려진 소득 양극화의 그림자

지역난방공사가 8.69%, AJ네트웍스가 8.33%, NH투자증권과 삼성증권이 8% 안팎의 예상 배당수익률로 투자자들의 이목을 끌고 있다는 소식은 언뜻 화려해 보인다. 증권주의 실적 개선이 배당 확대로 이어지는 선순환은 분명 긍정적이지만, 이 흐름의 수혜는 결국 여유자금을 굴릴 수 있는 계층에 집중된다는 한계가 있다. 배당소득 분리과세 제도가 고배당 기업의 배당 확대를 유도하는 동안, 정작 연소득 1000만원 이하 차주는 대출 원리금조차 갚지 못해 연체의 늪에 빠지는 대조적 풍경이 펼쳐지고 있다. 이는 자산을 보유한 계층과 그렇지 못한 계층 사이의 간극이 금리 상승기에 더 벌어질 수 있다는 경고이기도 하다. 배당주 투자 전략을 세울 때는 이런 거시적 양극화 구도가 소비 여력과 내수 경기에 어떤 파장을 미칠지도 함께 고려해야 균형 잡힌 시각을 가질 수 있다.

금리 변동성 국면, '배·단·금' 전략이 놓치기 쉬운 것

매경·한국투자증권 재테크콘서트에서 제시된 배당주·단기채·금으로 구성된 자산배분 전략은 인플레이션과 긴축이 겹치는 시기에 합리적인 방어 수단으로 평가된다. S&P500 배당주를 기본으로 담고 IT·금융·방산 성장주를 더한 뒤 미국 단기채와 금으로 변동성을 상쇄하는 접근은 기관 투자자와 개인 연금 투자자 모두에게 유효한 조언이다. 다만 이런 전략은 어디까지나 투자할 여유자금이 있는 사람들을 위한 처방이라는 점을 잊어서는 안 된다. 금리가 오르내리는 국면에서 성장주의 할인율 부담이 커지고 배당주의 현금흐름 매력이 부각된다는 논리는 자산시장 내부의 이야기일 뿐, 대출 상환에 허덕이는 차주들에게는 다른 세상의 언어다. 투자자 입장에서는 자산배분 전략을 세우는 동시에, 금리 정책이 실물경제의 어느 지점에서 균열을 만들고 있는지 함께 읽어내는 안목이 필요하다. 금리發 변동성이 증시에만 국한된 문제가 아니라는 사실을 이번 보금자리론 통계가 분명히 보여준다.

채무조정 시장의 왜곡, 대부업권 리스크를 다시 본다

신용회복위원회의 개인채무조정에서 대부업권의 부동의율이 15.9%로 은행권의 10배에 달한다는 사실은 금융권 내부에서도 채무조정 접근이 극명하게 엇갈린다는 것을 보여준다. 대부업체 입장에서는 원금 회수가 최우선 과제겠지만, 반년 새 거절률이 4%포인트 상승했다는 것은 그만큼 채무조정 대상자가 늘고 있다는 방증이기도 하다. 이는 저신용·저소득 차주가 제도권 대출에서 밀려나 대부업으로 이동하는 흐름과 맞물려 있으며, 보금자리론 연체 증가와 궤를 같이하는 현상으로 볼 수 있다. 대부업권 관련 상장사나 대부업 자금을 조달하는 캐피탈사 채권에 투자하는 기관이라면 이런 채무조정 거절률 상승이 향후 대손비용 확대로 이어질 가능성을 미리 점검해야 한다. 취약차주 문제가 금융시장 전반의 신용 리스크로 전이되는 경로를 놓치지 않는 것이 중요한 시점이다.

레버리지 ETF 73개가 미국 증시에서 줄줄이 상장폐지되는 뉴스와 보금자리론 연체율 1% 돌파 소식이 같은 날 나란히 전해진 것은 우연이 아니다. 고위험 상품에 대한 투자 열기가 식어가는 동시에, 실물경제 가장 아래층에서는 상환 능력의 한계가 드러나고 있다는 점에서 둘 다 유동성 축소 국면의 단면을 보여준다. 배당주와 자산배분 전략이 투자자들의 안전판 역할을 하는 것은 분명하지만, 그 이면에서 확대되는 소득 양극화와 취약차주 리스크를 함께 읽어야 온전한 시장 판단이 가능하다. 앞으로 금융당국의 가계부채 대책과 채무조정 제도 개편 방향이 은행·저축은행·대부업 관련주에 어떤 영향을 미칠지 주시할 필요가 있다.

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