육일씨엔에쓰, 캐시카우 팔고 바이오 베팅…경영권 지분율 24%가 던지는 질문

매출의 60% 이상을 벌어다 주던 알짜 자회사를 팔아치우고, 그 자리에 코넥스 바이오 기업 세력을 앉히는 회사가 있다면 시장은 이를 구조조정으로 볼지, 아니면 껍데기 상장사 거래로 볼지 고민하게 됩니다. 육일씨엔에쓰가 지금 딱 그런 국면에 서 있습니다. 정밀화학 자회사 씨엔에이를 145억원에 넘기고, 소액공모 유상증자로 바이오인프라생명과학 경영진을 2대 주주로 들이면서 다음 달 임시주주총회에서 이사진 전면 교체를 예고했습니다. 겉으로는 사업 다각화지만, 뜯어보면 상장 플랫폼을 둘러싼 지분 경쟁 구도가 더 선명하게 보입니다.

흑자 사업부를 팔아버린 회사의 딜레마

올해 상반기 육일씨엔에쓰의 연결 매출 186억원 중 씨엔에이가 차지한 비중이 112억원, 60.3%였습니다. 연결 영업이익 3153만원도 사실상 씨엔에이의 17억원 흑자 덕분에 겨우 턱걸이한 숫자입니다. 이 알짜 자회사를 사모펀드 특수목적법인에 넘긴 이상, 하반기부터는 연결 매출의 절반 이상이 증발하고 본업 적자 전환이 사실상 확정적입니다. 여기에 에듀테크 자회사 컴버스테크가 상반기에만 9억원의 영업손실을 냈다는 점까지 더하면, 남은 사업만으로는 실적을 지탱하기 어려운 구조입니다. 지난해 베트남 강화유리 생산법인을 정리한 이력까지 감안하면, 이 회사는 제조업 본업을 순차적으로 비워온 셈입니다. 결국 매각 대금 145억원이라는 실탄은 확보했지만, 그 돈을 어디에 쓸지가 주가의 방향을 가르는 열쇠가 됐습니다.

코넥스 바이오 세력의 2대 주주 등극, 우연이 아니다

김승준 바이오인프라생명과학 대표는 두 차례의 30억원 미만 소액공모 유상증자를 통해 신주 230만5918주를 확보하며 지분율 13.05%, 보유 목적을 '경영권 영향'으로 공시했습니다. 여기에 코스닥 상장사 트윔의 최대주주로 추정되는 정한섭 씨의 물량까지 우호 지분으로 묶이면 신규 세력의 지분은 430만5917주, 합산 24.38%까지 올라갑니다. 기존 최대주주인 구자옥 대표의 지분 30.35%와는 5%포인트 남짓 차이입니다. 통상 이 정도 격차는 경영권이 완전히 넘어갔다고 보기도, 안전하다고 보기도 애매한 구간입니다. 여기에 사내이사 후보로 바이오인프라생명과학 대표와 수석연구원, 최대주주가 나란히 이름을 올렸다는 점은 지분율 숫자 이상의 실질적 지배력 이전 의도를 보여줍니다. 소액공모라는 규제 문턱 아래에서 반복적으로 지분을 쌓아온 방식 자체가, 이 거래의 성격을 짐작하게 합니다.

정관에 담긴 두 갈래 사업, 바이오와 인테리어

이번 임시주주총회 안건에는 세포치료제, 동물의약품, 줄기세포, 임상시험 컨설팅 같은 바이오 관련 사업목적이 대거 신설됩니다. 동시에 인테리어, 건축공사업, 가구 제작, 시각·제품디자인업도 나란히 올라와 있는데, 이는 신규 사내이사로 합류하는 이정호 대표 개인 회사 무아디자인의 사업 영역을 그대로 옮겨온 결과입니다. 상장사 하나에 성격이 전혀 다른 두 사업군이 동시에 얹히는 모습은, 코넥스 기업이 코스닥 우회 상장의 발판을 마련하는 과정에서 흔히 나타나는 패턴과 겹칩니다. 이사 정원을 '3명 이상 7명 이하'로 상한을 신설한 것도 신규 경영진 중심의 이사회 재편을 뒷받침하려는 장치로 읽힙니다. 8월 초 컴버스테크 양수대금을 115억원에서 65억원으로 깎고, 50억원 규모 3회차 사모 전환사채를 무상으로 만기 전 취득해 잠재 오버행과 채무 리스크까지 정리한 흐름을 이어 보면, 회사는 신규 세력이 들어오기 좋은 형태로 재무구조를 미리 다듬어 놓은 셈입니다.

상장 플랫폼이 필요한 쪽과 실탄이 필요한 쪽의 만남

바이오인프라생명과학은 코넥스 상장사로, 코스닥이나 코스피로 넘어가기 위한 상장 유지 부담과 자금 조달 창구의 한계를 안고 있는 기업군에 속합니다. 반면 육일씨엔에쓰는 씨엔에이 매각 대금 145억원을 손에 쥐고 부채까지 정리해 재무적으로는 오히려 가벼워진 상태입니다. 이 두 조건이 맞아떨어지면 흔히 나오는 결론은 우회상장 내지 사업목적 변경을 통한 사실상의 새판짜기입니다. 회사 측이

회사 관계자는 정관 변경 이후 이사진 교체가 마무리돼야 구체적인 방향이 명확해질 것이라며, 주력 사업 매각으로 주가가 지속적으로 빠지는 상황에서 보완 사업이나 돌파구가 필요하다는 점은 인정했습니다. 다만 지분율 격차가 5%포인트 남짓이라는 설명은, 역으로 신규 세력의 영향력이 이미 최대주주에 근접했다는 사실을 보여주는 대목이기도 합니다. 임시주주총회 이후 이사회 구성과 사업목적 실제 집행 여부를 확인하기 전까지는, 이 종목을 단순한 신사업 기대감으로만 접근하기보다 지배구조 변화의 리스크까지 함께 저울질하는 게 합리적입니다. 바이오 사업이라는 이름표만 보고 뛰어들기엔, 아직 확정된 것보다 확인해야 할 것이 훨씬 많은 국면입니다.

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