반대매매 1969억, 신용융자가 무너뜨린 건 주가가 아니라 매수 주체였다

이번 주 코스피 급락장에서 가장 눈에 띄는 숫자는 지수 하락폭이 아니라 사흘간 쌓인 강제청산 금액 1969억원이다. 신용으로 주식을 산 개인들이 담보부족을 메우지 못해 증권사에 의해 주식을 강제로 떠넘긴 결과인데, 이 숫자는 단순한 손실 집계가 아니라 국내 증시의 매수 체력이 얼마나 얇아졌는지를 보여주는 지표다. 같은 시간 해외에서는 워시 연준 의장의 애매한 발언 하나에 달러인덱스가 흔들리고 뉴욕증시는 AI주 불안 속에서도 다우가 반등하는 모습을 보였다. 국내외 시장의 온도차가 이렇게 벌어진 건 결국 '누가 주식을 들고 있느냐'의 문제로 좁혀진다.

반대매매는 결과이지 원인이 아니다

15일 하루에만 804억9800만원, 14일에는 893억3600만원이 반대매매로 처리됐다. 7월 말 삼성전자·SK하이닉스 레버리지·인버스 상품발 후폭풍 이후 가장 큰 규모가 이틀 연속 나왔다는 건 우연이 아니다. 신용융자 잔고가 한 달 만에 32조원대로 내려앉은 것도 같은 맥락인데, 이는 빚을 갚아서가 아니라 강제로 청산당해서 줄어든 숫자라는 점이 중요하다. 투자자 예탁금도 97조원대에서 소폭이지만 빠지는 흐름을 보이고 있어 신규 매수 여력 자체가 줄고 있다는 신호로 읽힌다. 반대매매 금액 자체보다 더 무서운 건 이 숫자가 늘어나는 속도이고, 그 속도가 꺾이지 않는 한 지수가 기술적으로 반등해도 매물 부담은 계속 따라다닐 수밖에 없다. 유안타증권의 지적처럼 해외 매크로가 개선되더라도 국내 매수 주체의 회복이 동반되지 않으면 정상화는 요원하다.

워시의 '예단하지 않는다'가 보여준 연준의 딜레마

케빈 워시 연준 의장이 10월 FOMC 금리 결정에 대해 미리 밝히지 않겠다고 한 발언은 표면적으로는 중립적이지만 시장은 이를 비둘기파적으로 받아들였다. 달러인덱스가 하루 만에 0.6포인트 가까이 빠지고 달러-원이 1,330원대 초반까지 밀린 건 그 해석의 결과다. 눈여겨볼 대목은 워시가 10월과 12월 회의를

국내 증시가 외부 변수에 유독 취약했던 이유는 결국 매수 주체의 다양성 부족에 있다. 외국인과 연기금이 동시에 발을 빼는 구간에서 개인의 신용 매수마저 강제청산으로 소멸하면 지수를 받쳐줄 손이 사라진다. 이번 반대매매 사태는 일시적 충격이 아니라 한국 증시의 수급 구조가 얼마나 얇은지를 드러낸 경고음으로 봐야 한다.

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