삼전닉스 실적 앞두고 갈리는 시선, AI 랠리는 아직 끝나지 않았다

이번 주 삼성전자와 SK하이닉스의 2분기 실적발표를 앞두고 시장 분위기가 묘하게 뜨겁다. 증권가는 여전히 AI 사이클이 정점을 지나지 않았다며 목표가를 계속 높이고 있는데, 정작 SK하이닉스 ADR과 본주 간 괴리를 두고 월스트리트에서는 과열 경고가 나오고 있다. 국내 증권사 리포트와 해외 시각이 이렇게 엇갈리는 모습을 보면, 지금이 매수 타이밍인지 경계해야 할 구간인지 판단이 쉽지 않다. 개인적으로는 숫자보다 이 온도차 자체가 더 흥미로운 신호라고 본다.

증권가는 왜 여전히 낙관적인가

삼성전자가 2분기 매출 171조원, 영업이익 89조4000억원 수준의 잠정실적을 내놓으면서 반도체 업황 개선에 대한 기대는 이미 상당 부분 선반영된 상태다. 그럼에도 증권사들이 목표가를 잇달아 올리는 이유는 단순하다. HBM 수요가 여전히 공급을 웃돌고 있고, AI 서버향 메모리 가격 협상력이 한국 기업들에 유리하게 짜여 있기 때문이다. 여기에 삼성전자와 SK하이닉스 모두 올해 안에 HBM4 양산 체제로 넘어갈 채비를 하고 있어, 다음 사이클 성장 스토리까지 미리 반영하려는 움직임이 감지된다. 문제는 이런 낙관이 실제 실적으로 확인되기 전까지는 기대감에 기댄 밸류에이션일 수밖에 없다는 점이다. 실적발표 컨퍼런스콜에서 나올 가이던스, 특히 4분기 이후 HBM 물량과 가격에 대한 코멘트가 향후 주가 방향을 가를 핵심 변수가 될 것으로 본다. 개인적으로는 증권사들의 목표가 상향 랠리 자체가 오히려 후행지표에 가깝다고 생각한다.{

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