7월 급락장 이후, 지금이 저가매수 타이밍인가

지난 7월 코스피와 코스닥 상장사 열 곳 중 일곱 곳이 마이너스 수익률을 기록하며 시장 전체가 짓눌렸다. 글로벌 금융위기 이후 최악이라는 표현이 과하지 않을 정도로 하락폭이 가팔랐다. 하지만 개인적으로는 이런 급락 이후가 오히려 옥석을 가릴 기회라고 본다. 밸류에이션이 극단적으로 눌린 지금, 어디에 시선을 둬야 할지 정리해봤다.

역대급 저평가, 증권가 매수 의견이 몰리는 이유

코스피가 고점 대비 40% 가까이 급락했는데 정작 기업 이익 전망과 목표주가는 크게 흔들리지 않았다는 점이 핵심이다. 주가만 빠지고 펀더멘털은 버티고 있으니 밸류에이션 매력이 기계적으로 커질 수밖에 없다. 이 때문에 증권가에서는 투자의견을 매수 쪽으로 상향 조정하는 리포트가 눈에 띄게 늘고 있다. 개인적으로는 이런 국면에서 나오는 목표주가 상향을 무조건 신뢰하지는 않지만, 이익 전망치가 유지되는 종목이라면 하락은 기회비용에 가깝다고 판단한다. 시장이 공포에 질려 있을 때 오히려 숫자를 다시 확인하는 습관이 필요한 시점이다. 코스피의 역사적 밸류에이션 밴드 하단에 근접했다는 신호는 분할 매수 전략을 정당화할 근거가 될 수 있다.

실적으로 증명하는 종목들, 백화점과 화장품이 답이다

이런 변동성 장세에서 눈에 띄는 건 실적으로 이익 체력을 증명하는 업종이다. 롯데쇼핑의 2분기 영업이익 전망치는 연초 689억원에서 현재 1133억원까지 올라섰다. 60% 넘게 상향된 수치로, 외국인 관광객 매출과 해외 백화점 사업의 고성장이 맞물린 결과다. 화장품 ODM 업체들도 마찬가지다. 한국콜마는 831억원에서 951억원으로, 코스메카코리아는 254억원에서 277억원으로 이익 전망이 꾸준히 상향되고 있다. 미국과 유럽 인디 브랜드 열풍이 국내 ODM사의 수주 증가로 이어지는 구조가 자리를 잡았다는 뜻이다. 시장 전체가 흔들릴 때일수록 이렇게 실적으로 증명하는 종목의 상대적 매력이 부각된다고 본다. 실적 시즌마다 컨센서스를 상회하는 어닝서프라이즈가 반복된다면 이 종목들은 단순한 저가매수 대상이 아니라 중장기 보유 후보로도 손색이 없다.

코스피 1만 시나리오, 현실성은 얼마나 될까

하반기 코스피가 1만380까지, S&P500이 9240까지 오를 수 있다는 전망이 나왔다. 전제 조건은 명확하다. 빅테크 기업들의 잉여현금흐름이 흑자를 유지하고 미국 시장금리 상승이 제한적이어야 한다는 것이다. 구글과 마이크로소프트의 현금흐름이 핵심 지표로 꼽히는 이유도 여기에 있다. 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익률은 내년 2, 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되는데, 흥미로운 건 주가가 실적 정점보다 두 달가량 먼저 고점을 형성할 가능성이 제기된다는 점이다. 이 말은 곧 실적 발표를 기다리다가는 이미 주가가 선반영된 이후일 수 있다는 뜻이다. 개인적으로는 이런 시나리오형 전망을 맹신하기보다 금리와 현금흐름이라는 두 개의 변수를 계속 체크하는 편이 현실적인 대응이라 생각한다. 숫자 하나에 베팅하기보다 흐름을 추적하는 자세가 필요하다.

코스닥 커버드콜 ETF, 새로운 변동성 활용법

커버드콜 ETF 시장이 미국 배당주와 국채, 코스피200 중심에서 벗어나 코스닥까지 영역을 넓히고 있다는 점도 주목할 만하다. KB자산운용과 키움투자자산운용이 잇달아 관련 상품을 내놓으면서 시장의 관심이 커지는 분위기다. 코스닥은 전통적으로 고배당주가 드문 시장이라 커버드콜 전략이 낯설게 느껴질 수 있지만, 오히려 변동성이 큰 시장이기 때문에 옵션 프리미엄을 활용한 배당 재원 확보가 가능하다는 역발상이 담겨 있다. 지난달처럼 코스닥이 급락하는 국면에서는 커버드콜 구조가 하방 방어에 어느 정도 기여할 수 있다는 점도 매력 포인트다. 다만 상승장에서는 수익이 제한되는 구조적 한계가 있다는 점을 투자자들은 반드시 인지해야 한다. 변동성 장세가 이어지는 지금, 방어적 인컴 전략으로서 커버드콜 ETF를 포트폴리오에 일부 편입하는 것도 고려해볼 만하다.

7월의 급락은 분명 뼈아팠지만 동시에 밸류에이션 재평가의 기회를 만들어냈다. 실적으로 증명하는 종목, 저평가 매력이 부각되는 대형주, 그리고 변동성을 활용하는 커버드콜 전략까지 선택지는 다양하다. 결국 중요한 건 공포에 휩쓸리지 않고 숫자와 흐름을 냉정하게 짚어보는 태도다. 지금 같은 시기일수록 원칙에 기반한 대응이 장기 수익률을 가른다고 믿는다.

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