비트코인 26% 회복에도 파생시장은 신중…9월 만기 예상 범위 6만9천~8만9,700달러

비트코인 반등세, 그러나 옵션 시장은 과열을 말하지 않는다

비트코인이 8월 중순 저점 대비 약 26% 상승했지만, 파생상품 시장의 시선은 예상보다 차분하다. 온체인 데이터 분석 기업 글래스노드(Glassnode)에 따르면, 9월 25일 만기 옵션 가격에 반영된 기대 구간의 중간 70%는 대체로 6만9,000달러에서 8만9,700달러 사이에 형성돼 있다.

특히 이 분포의 중앙값이 현재 비트코인 현물 가격과 거의 비슷한 수준이라는 점이 중요하다. 최근 강한 반등이 나왔음에도 시장 참여자들이 일방적인 추가 상승보다는, 비교적 중립적인 가격 흐름을 더 가능성 높은 시나리오로 보고 있다는 의미다.

9월 만기 옵션이 보여주는 가격 밴드

글래스노드가 제시한 핵심 포인트는 내재 변동성이 가리키는 향후 가격 범위다. 9월 25일 만기까지 옵션 시장이 반영하는 중간 70% 구간은 6만9,000달러에서 8만9,700달러로 추정된다.

이 수치는 단순한 범위 제시를 넘어 의미를 갖는다. 중앙값이 현물가 부근에 자리하고 있다는 것은, 옵션 시장이 앞으로 몇 주 동안 비트코인이 한쪽 방향으로 크게 치우쳐 움직일 가능성을 높게 보지 않는다는 뜻이다. 다시 말해, 최근 상승에도 불구하고 시장은 추가 급등 쪽으로 확신을 싣지 않고 있다.

보통 단기간에 20%가 넘는 반등이 나오면 추격 매수 심리가 강해질 수 있지만, 이번에는 파생시장 참여자들이 상대적으로 균형 잡힌 포지셔닝을 유지하는 모습이다.

8만1천~8만6천달러 구간이 중요한 이유

향후 흐름에서 가장 주목해야 할 가격대는 8만1,000달러에서 8만6,000달러 사이다. 글래스노드는 이 구간을 비트코인의 주요 저항 지대로 평가했다.

그 배경에는 여러 매도 압력이 동시에 겹쳐 있다는 점이 있다. 해당 구간에는 다음과 같은 요인이 집중돼 있다.

• 장기 보유자 물량
• 대기 중인 매도 주문
• 딜러의 마이너스 감마(negative dealer gamma)
• 남아 있는 숏 포지션 청산 구간

특히 마이너스 감마 환경에서는 딜러들이 가격 상승 시 헤지 차원에서 매도 대응에 나설 가능성이 커진다. 이 때문에 상승 탄력이 이어지더라도 상단 돌파가 생각보다 쉽게 이뤄지지 않을 수 있다.

이번 반등은 숏 스퀴즈 성격이 강했다

선물 청산 히트맵을 보면 최근 상승이 어떤 방식으로 진행됐는지 더 분명해진다. 8월 반등 과정에서 비트코인은 경로상에 쌓여 있던 청산 클러스터를 흡수하며 올라왔다.

특히 6만5,000달러 부근과 6만달러 초반에 몰려 있던 숏 청산 구간은 가격 상승과 함께 상당 부분 해소됐다. 이는 숏 포지션 강제 청산이 연쇄적으로 매수 압력을 만들며 상승을 키운, 전형적인 숏 스퀴즈 흐름으로 해석할 수 있다.

반면 현재는 상황이 조금 달라졌다. 아래쪽에서 상승을 밀어주던 청산 물량은 이미 상당 부분 소모된 반면, 위쪽으로는 8만1,000달러에서 8만6,000달러 사이의 매도 저항이 대기하고 있기 때문이다. 즉, 반등의 연료는 줄었고 상단의 부담은 커진 구조라고 볼 수 있다.

앞으로 체크해야 할 핵심 변수

결국 단기 방향성은 비트코인이 8만1,000~8만6,000달러 저항대를 실제 매수세로 돌파하고 안착할 수 있는지에 달려 있다.

만약 이 구간을 무난하게 소화한다면, 옵션 시장이 제시한 상단 범위인 8만9,700달러까지 시야가 열릴 수 있다. 반대로 저항에 막힐 경우에는 6만9,000달러 하단과 8만9,700달러 상단 사이의 넓은 박스권 안에서 공방이 이어질 가능성이 크다.

따라서 9월 25일 만기 전까지는 해당 저항대에서 나타나는 거래량 변화, 그리고 딜러 감마 구조의 변화가 향후 움직임을 판단할 중요한 신호가 될 전망이다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=7837