162억달러 규모 옵션 만기 임박…비트코인 맥스페인 7만8000달러, 현 시세보다 낮아

비트코인·이더리움 대형 옵션 만기, 시장 변동성 확대 가능성

비트코인과 이더리움 옵션 약 162억2000만 달러 규모가 25일 금요일 오후 5시(한국시간) 동시에 만기를 맞는다. 전체 가운데 비트코인 옵션은 141억2000만 달러, 이더리움 옵션은 21억2000만 달러 수준으로 집계됐다.

만기 직전 시장의 시선은 두 자산의 맥스페인(Max Pain) 구간에 쏠리고 있다. 이는 옵션 매수자 손실이 가장 커지는 가격대를 뜻한다. 만기 약 1시간 30분 전 기준으로 비트코인은 8만4062달러, 이더리움은 2680달러에서 거래됐으며, 맥스페인은 각각 7만8000달러, 2350달러로 형성돼 있다.

비트코인, 현물 가격과 맥스페인 간 7%대 차이

옵션 데이터 플랫폼 시그비티씨(sigbtc.pro)에 따르면 비트코인 옵션의 풋/콜 비율은 0.864다. 여전히 콜옵션 비중이 더 크지만, 한쪽으로 크게 기울어진 수준은 아니다. 상승을 겨냥한 포지션과 하락에 대비한 헤지 수요가 비교적 팽팽하게 맞서고 있다는 해석이 가능하다.

비트코인 맥스페인인 7만8000달러는 당시 시세보다 7.21% 낮은 가격이다. 시장에서는 만기 시점이 다가올수록 가격이 맥스페인 부근으로 접근하는 이른바 맥스페인 수렴 현상을 자주 언급한다. 다만 이 흐름이 항상 반복되는 것은 아니다. 특히 남은 시간이 많지 않은 상황에서는 가격이 단숨에 그 수준까지 이동하기보다, 만기 전후로 변동성만 확대시키는 재료가 될 가능성이 더 크다.

비트코인의 ATM(등가격) 내재변동성은 34.6%로 나타났다.

비트코인 행사가 분포: 아래는 풋, 위는 콜

행사가별 미결제약정을 보면 가장 눈에 띄는 구간은 7만 달러다. 이 가격대에는 콜과 풋이 거의 비슷한 규모로 쌓여 있어 전체 구간 중 가장 두드러진다.

또한 7만6000달러와 8만~8만2000달러 구간에는 풋옵션 비중이 비교적 두텁게 분포한다. 이는 현재 가격 바로 아래에서 하락 방어 성격의 수요가 적지 않다는 신호로 읽힌다.

반면 상단에서는 다른 그림이 나타난다. 9만 달러, 9만5000달러, 10만 달러 부근에 콜옵션이 집중돼 있고, 이 구간에서는 풋 비중이 크지 않다. 정리하면 비트코인 옵션 시장은 하단에는 풋, 상단에는 콜이 자리한 전형적인 구조다. 이는 트레이더들이 대체로 8만 달러 초반대를 기준선처럼 인식하며 양방향 포지션을 구축해 왔음을 보여준다.

이더리움, 비트코인보다 더 큰 맥스페인 괴리

이더리움의 맥스페인은 2350달러로, 당시 시세인 2680달러보다 12.33% 낮다. 비트코인보다 현물가와의 간격이 훨씬 크게 벌어진 셈이다.

반면 수급 구도는 오히려 콜 쪽이 더 강하다. 이더리움 옵션의 풋/콜 비율은 0.665로 비트코인보다 낮아, 상대적으로 콜 우위가 더 뚜렷한 상태다. ATM 내재변동성은 31.4%로 집계됐다.

왜 이더리움 맥스페인이 더 낮게 형성됐나

그 배경은 미결제약정 분포에서 찾을 수 있다. 이더리움은 2000달러 행사가에 가장 많은 물량이 집중돼 있다. 여기에 1900달러와 2100달러 구간에서는 풋옵션이 압도적으로 많다. 즉, 하단에 대규모 풋 포지션이 깔려 있어 맥스페인이 아래쪽으로 더 끌려 내려간 구조다.

현재 가격 바로 아래인 2600달러 부근에는 콜과 풋이 비슷한 규모로 쌓여 있는 큰 물량대가 존재한다. 반대로 상단에서는 3000달러에 콜옵션이 몰려 있고, 3500달러와 4000달러 구간 역시 대부분 콜 중심이다.

이 때문에 만기 직전 이더리움 시장에서는 2600달러 방어 여부가 1차 핵심 포인트로 꼽힌다.

만기 이후 체크해야 할 핵심 포인트

분기 말에 가까운 대형 옵션 만기 이후에는 정산과 함께 기존 헤지 포지션이 빠르게 정리되면서, 시장 방향이 새롭게 형성되는 경우가 적지 않았다.

이번 만기에서도 특히 주목할 부분은 다음과 같다.

• 비트코인 8만2000~8만4000달러 구간의 풋 물량이 어떻게 정리되는지
• 이더리움 2600달러 부근 포지션이 만기 후 어떤 흐름을 보이는지
• 오후 5시 정산가가 맥스페인과 얼마나 떨어진 상태로 확정되는지
• 다음 만기물의 미결제약정이 어느 행사가로 이동하는지

결국 이번 대형 만기는 단순한 정산 이벤트를 넘어, 트레이더들의 다음 베팅 방향을 읽을 수 있는 중요한 단서가 될 가능성이 크다. 비트코인과 이더리움 모두 현 시세와 맥스페인 간 간격이 상당한 만큼, 만기 전후 시장 반응을 세밀하게 지켜볼 필요가 있다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=8551